事件:公司公告与民生电商签订战略合作框架协议,双方将在产业链延伸渗透、供应链金融、多业务线布局海外市场及金融平台建设对接资本市场等方面开展广泛、深入的合作。

    投资要点:

    投资建议及估值。公司 2013 、2014 、2015 年净利润分别为 1.32 亿元、2.05亿元和 2.93 亿元,三年复合增速为36 %;考虑 2.68 亿股增发,全面摊薄2013、2014、2015 年公司 EPS 为0.14、0.21、0.30 元,对应的 PE 分别为 32倍、21倍和15 倍。与片面追求转型、追逐市场热点的企业不同,公司的转型更多是立足于传统的制造优势,通过横向的应用拓展和纵向的销售模式创新来实现公司的业务转型。目标价为 6.3 元,相当于 2014 年30 倍PE,较当前股价有 43%的上涨空间。

    与市场认识的不同之处:

    1、市场偏好纯新兴的产业,而忽视新经济对传统产业的改造。我们认为转型不仅仅体现为一些新的产业兴起,也体现为新模式(包括采购、生产、销售、服务等各个环节)对传统产业的改造。而且基于传统制造优势的新模式改造对企业而言,风险更小,确定性更强。

    2、市场认为公司转型带来的影响有限。我们认为公司致力打造的 B2B 平台依托于公司自身传统的制造优势,同时结合民生电商的资金优势、信息传递优势、供应链金融优势,能够相对更加容易的获取客户信息、促成交易,有利于公司市占率的进一步提升。

    股价表现的催化剂将来自非公开增发完成、公司产品在新能源车/充电桩得到充分应用、B2B 业务的进展和对销售的促动。