2011年上半年，公司实现营业收入53.58亿元，同比增长42.5%；营业利润1.13亿元，同比增长6.30%；归属母公司所有者净利润6500万元，同比增5.22%；基本每股收益0.22元。

    营业收入大幅增加。其中裸铜线增幅最大，上半年实现营业收入5.18亿元，同比增幅为235%；漆包线实现收入42亿元，同比增长34.02%；汽车电子线实现收入4.4亿元，同比增长38%。我们认为收入增长的主要原因有：1.家电、汽车下乡政策引起汽车电子线收入增长；2.铜价同比上涨引起收入随之增长。

    铜价上涨和期间费用大幅增加是营业收入大幅上涨而营业利润涨幅有限的主要原因。我们认为主要原因是：1.公司主要销售模式是“原材料成本+加工费”，铜价同比涨幅较大导致收入大幅增长，但毛利率基本持平；2.毛利润的增长（同比增长1.28亿元，涨幅48.55%）被管理费用的大幅增加（同比增加8091万元，增幅134%）和财务费用的大幅增加（同比增加4208万元，增幅为111%）所侵蚀。其中，研发费用的大幅增加（同比增加7302万元）是造成管理费用大幅增加的主要原因。我们认为7月份公司定向增发获得的近6亿元资金有利于减轻公司的财务成本。

    非公开增发投资新型高效节能压缩机及电机用电磁线和铝基电磁线。2011年7月8日，公司向5名投资者定向增发了6609万股，实际募得资金5.89亿元。募集资金用于：1.新型高效节能压缩机及电机用电磁线；2.年产2万吨铝杆、1.5万吨铝基电磁线。两个项目建设期均为2年。其中，新型高效节能压缩机及电机用电磁线主要用于新能源汽车，风能、太阳能及核能变压器，热泵热水机专用压缩机领域；新能源汽车、新能源及热泵均为国家扶持行业，前景看好，投产后每年可新增收入21亿元，新增净利润4000万元。铝基电磁线广泛应用于照明灯具镇流器、微波炉变压器小规格励磁线圈、家用电器的小电机；投产后每年可新增收入6亿元，新增净利润4000万元。

    盈利预测和公司评级。我们预计公司2011-2013年的EPS分别为0.42元、0.57元和0.67元，按8月8日股票收盘价11.02元测算，对应动态市盈率分别为27倍、19倍和17倍，维持公司“增持”的投资评级。