独到见解

    分析了公司经营状况以外的包括机制创新、财务策略变化等方面因素对公司业绩的影响。

    投资要点

    公司是国内电磁线行业龙头企业，规模为国内最大。在国际上也具有相对规模优势，位居世界第5位。

    公司的技术优势并不明显，关键在于规模优势。随着规模的扩大，综合费用率要低于同类企业。另外，对工艺的充分消化也是公司竞争力的重要指标。公司的产品成品率达到98%，要高于行业的90%左右的平均水平。

    公司拟定向增发3500万股，投资于包括天津精达里亚特种漆包线有限公司增资扩产项目、铜陵科普威有限公司双金属复合线材项目、收购精达集团持有的精迅公司40%股权和精达股份年产10000吨异形线项目等4个项目，这些将成为公司业绩稳定增长的基础。

    2007年，预计公司在制度方面将有较大突破。一是股权激励将在增发完成后实施，以往的稳健财务政策所积累的利润有望逐步释放出来，二是公司将与美国里亚公司进行包括项目投资、股权投资等方面的合作，产品结构有望进一步丰富。

    预计公司06年EPS为0.44元，定向增发如果顺利实施，07年EPS为0.51元，对应的PE分别为17.1倍和14.7倍，均显著低于可比公司水平。我们以谨慎的07年18倍目标PE计算，对应的股价在9.00元附近，距离目前价位有20%左右的上涨空间，维持“推荐”投资评级。

    风险提示

    下游行业的增长能力和新项目的进展进度具有一定的不确定性。