置换后将成为有色金属资源类企业

    万好万家原来主业是酒店连锁经营。公布重组方案中，万好万家以拥有的除交易性金融资产之外的全部资产及负债等与福建天宝矿业集团股份有限公司持有的若干公司股权进行资产置换。若成功重组，公司将成为以钼、黄金、锌、铁四大产出为主的有色金属矿业企业。

    公司资源储量丰富、品位较高

    公司钼、金、银、铁和锌权益储量分别为75763.25 吨、7.39 吨、25.3吨、3714.15 万吨和28.72 万吨，资源储量丰富。

    钼、金价格有望持续攀升

    全球75%的钼产品应用于钢铁行业，其他25%则用于钼化工、钼金属制品等行业。预计随着经济的进一步好转及国内钢铁行业的进一步复苏，长期来看，钼价将会逐步提升。

    在美元贬值、通胀上升和储备需求上升的条件下，金价持续走强。

    在需求持续增长，通货膨胀及美元贬值预期等因素的影响下，未来几年内，金价的走势仍较乐观。

    公司后续资产注入预期明确

    天宝矿业及其他下属子公司拥有多项探矿权。天宝矿业已承诺，若未来下属子公司取得采矿权等将与上市公司存在潜在同业竞争的业务，将通过监管部门认可的合法方式将其注入上市公司。因此公司若重组成功，后续资产注入预期非常明确。

    估值及评级

    假设公司2010 年完成资产置换，预计2010-2011 年每股收益分别为0.58 元、0.81 元。考虑若重组完成，公司有较强烈的资产注入预期，建议投资者持续关注，我们暂时给予公司“持有”的投资评级。

    风险提示

    公司重组能否成功存在不确定性，若不成功股价可能回落至7 元左右。公司目前盈利对钼、金的价格敏感，此两种金属价格下滑将对公司盈利造成重大不利影响。