公司上半年业绩增长为8.90%。2012年上半年，公司实现营业收入154.56亿元，同比增长16.44％；发生营业成本148.30亿元，同比增长17.04％；实现归属于母公司所有者的净利润1.88亿元，同比增长8.90％。基本每股收益为0.17元，同比增长6.25%。

    铁路和物流业务仍是公司盈利的主要贡献点。公司铁路业务量和价格较为稳健，上半年运量同比增长1.92%，运价得到相关部门核准不变；物流业务货量同比增长25.67%。由于铁路业务和物流业务成本增长快于收入增长，二者毛利率皆有小幅下降，但从毛利贡献上来说，仍是公司盈利的主要贡献点，上半年二者毛利占比分别为43.87%和52.84%。

    公司业务规模渐大，大股东增持显信心。公司目前成立的华东物流公司和联运公司将进一步的壮大自己的物流业务，也符合公司的物流业务规划。相关项目稳步推进，裕溪口分公司的内部资源整合已见成效。大股东之前对公司的增持一方面显露对公司的信心，另一方面公司也将从其支持中受益。

    港口业务占比小，但后劲较大。公司港口业务受整体环境影响，上半年收入有所下降，目前占比很小，毛利贡献仅3.29%。但集装箱业务发展较好，上半年同比增长36.88%，已渐显其发展后劲。

    我们预测公司2012-2014年的营业收入分别为320.47、345.35和408.89亿元，归属于母公司的净利润分别为4.31、5.34和6.45亿元，基本每股收益分别为0.35、0.44和0.53元，对应2012-2014年动态市盈率为19.29、15.34和12.74倍，并维持公司“增持”评级。