投资要点

    公司2011年前3季度EPS为0.24元，业绩基本符合预期。公司2011年前3季度实 现营业收入204.93亿元，同比增氏109.Og%;产生营业成本195.77亿元，同比增长 259.65%，毛利率为4.47%；实现归属母公司所有者净利润2.54亿元，而去年同期为 亏损975.61万元， 1-3季度公司摊薄EPS为0.24元，业绩基本符合预期。

    新增铁运物流业务盈利强劲，成本费用控制有效。公司盈利同比实现扭亏为盈，主要是因为2010年末与淮南矿业资产重组，新置入的物流和铁运业务前三季度发展较快。

    公司物流业务收入占公司总收入的96%左右，前三季度全社会物流总额达117.7万亿元，同比增长13.4%，公司物流收入快速增长，预计全年可实现200亿元。此外，公 司铁运业务毛利率高达60%以上，新增业务推动公司整体盈利能力增强。同时，公司

    强化内部管理，成本费用得到了有效控制。

    煤炭储配中心项目进展加快，在建工程大幅增长792.24%。本报告期末，公司在建工程达1.59亿元，较期初大幅增长792.24%，主要是本期煤炭储配中心项目投资1.45亿元。煤炭业务贯穿公司铁运和传统港口丰业．大股东淮南矿业是安徽最大的煤矿企业，资源极为丰富，今年以来，随着大股东的鼎力支持，2009年合作开展的煤炭储配中心项目进展加快，该项目总体规划500万n屯煤炭堆存能力和5000万nr煤炭中转能力，建成后公司港口和铁运业务均将收益。

    大股东全额认购非公开增发，公司业绩有保障。9月6日，控股股东淮南矿业集团以现金全额认购公司非公开发行股份约1.7亿股，股权提升至41.56%，凸显大股东对芜湖港发展前景看好。同时公司资金实力得以增强，物流扩张后劲加足，资产负载率降低至73.4%。此外，大股东承诺铁运和物流业务过渡期内的利润水平，2011年不低于3.84亿元，2012年不低于4.61亿元，现金认购也有助于实现该利润承诺，公司业绩

    增长有保障。

    风险因素：经济复苏大幅降缓；大盘下跌风险。

    投资建议：新增铁运物流业务推动公司整体盈利能力提升，同时，大股东全额认购公司非公开增发，提升股权比例，助力公司快速发展，2011-12年过渡期内，承诺净利润水平，公司未来增长有保障。预计2011-13年摊薄EPS为0.32/0.40/0.47元，对应2011年PE为31倍，PB为2.7倍，公司估值尚木具优势，但鉴于公司利润有大股东保障，业绩增长较明确，后续仍可能有资产注入预期，我们给予其目标价11.5元，维

    持“增持”评级。