上半年推出了几个新品，产品结构得到一定程度优化，相比营销而言速度更快。公司上半年新产品开发和上市进程超出预料，开发出“小金质”、“金一麦”、“新精品”等新品，研制完成“焦香麦芽啤酒”、“增加小麦芽用量啤酒”两个醇厚型啤酒，并于6 月份批量上市，对于优化产品结构——提升中高档比例有一定作用。营销方面，公司推出营销整合措施，优化营销组织架构，下沉管理重心，提高终端控制，加强与客户沟通协作，以深度分销或深度助销谋求更加牢固的战略合作伙伴关系，但体现在销售量上的变化不大，已经连续主办五年的“福建省全民健身登山大赛”主要也是增加媒体爆光率，提升品牌效应。

    提高中高档产品销量，毛利率略有提升。公司提升中高档产品质量，加大推广力度，提高销量，进而提高吨酒销售价格，毛利率达到33.53%，同比增加0.94个百分点。

    我们认为，公司将上半年销售和业绩大幅下滑原因主要归结为酒驾政策、天气和对手竞争等因素，似乎不够全面，比如酒驾政策早已存在，其他酒类企业已经采取多种对策对其负面影响加以消化且取得良好效果；

    福建地处南方，再冷的天气也比不过北方寒冷，对啤酒消费的实际影响究竟有多大值得深思；而竞争对手的新措施倒有可能令公司猝不及防。归结起来，公司的产品并不比对手差多少，进一步说，公司可能主要缺乏的是灵活而有效的管理体制和运营机制，特别是营销转型、市场转型和管理转型进展不如人意，学习广西漓泉啤酒的经验还不是很到位，对竞争对手缺乏有效对策。不过，新品的推出、产品结构的中高档化、新市场的开拓以及有可能采取新的应对措施等预期，也会让我们继续保留几分等待。

    有鉴于此，我们对公司全年销售和业绩的预测也按照上半年下滑比例予以相应下调，EPS从0.45元调降至0.35元，下调幅度约20%，与目前股价对应PE32倍，按照过去10年啤酒上市公司平均PE38倍测算，股价还有16%左右上升空间，但考虑到公司在各方面转型还有较多不确定性，效果有待观察，故投资评级下调至推荐。