事件：

    　　公司发布2023 年三季度报告，实现营收51.84 亿元，同比增长15.51%，归母净利润6.23 亿元，同比增长171.76%，扣非归母净利润5.10 亿元，同比增长15.23%；单Q3 营收14.20 亿元，同比增长0.88%，归母净利润1.07亿元，同比增长532.29%，扣非归母净利润0.95 亿元，同比下滑27.35%。

    　　业绩符合预期。

    　　中药大健康快速增长，业务结构持续优化

    　　2023 年Q1-3 公司中药大健康产品业务实现收入34.42 亿元，同比增长23%，占公司营收66.40%，同比提升4.29pct，公司业务结构持续优化。自我保健产品业务收入23.40 亿元，同比增长23.68%，其中非处方药业务收入19.10 亿元，同比增长24.09%，健康消费品业务收入4.30 亿元，同比增长21.91%；处方药业务收入16.22 亿元，同比增长5.71%；中药饮片业务收入5.40 亿元，同比增长37.75%；其他业务实现营收6.82 亿元，同比增长1.83%。

    　　核心产品表现优异，驱动业绩稳步增长

    　　核心产品中，“康恩贝”牌肠炎宁系列紧抓市场机会加大品牌宣传，通过与连锁药店开展品牌共建以及场景式营销等方式，销售收入达11 亿元；“康恩贝”牌健康食品在稳存量的基础上通过新品类拓展、新渠道布局等方式，销售收入超4 亿元，继续保持较快增长；“金康速力”牌乙酰半胱氨酸泡腾片同比增长36%。“金康灵力”牌氢溴酸加兰他敏片在良性记忆障碍、老年痴呆的神经治疗领域也呈现快速上量趋势。

    　　盈利预测、估值与评级

    　　我们预计公司2023-2025 年收入分别为71.49/81.97/93.45 亿元，对应增速分别为19.14%/14.66%/14.01% ； 2023-2025 年归母净利润分别为7.02/8.42/9.86 亿元，对应增速分别为96.17%/19.92%/17.01%；EPS 分别为0.27/0.33/0.38 元/股，3 年CAGR 为40.15%。参照可比公司估值，我们给予公司2024 年20 倍PE，目标价6.56 元/股。维持“买入”评级。

    　　风险提示：利润下滑风险、原材料供应及价格波动风险、销售不及预期风险等。