本期【卓越推】组合：康恩贝（600572）。

    　　康恩贝（600572） （2017-03-24 收盘价6.82 元）

    核心推荐理由：

    　　1、新增入选2017 年版国家医保目录15 个药品。2017 年2 月23 日，国家人社保发布《关于印发<国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录（2017 年版）的通知>》。公司及其下属子公司本次入选国家医保目录的药品中，新增入选药品15 个，调整医保分类药品1 个，退出国家医保目录药品4 个。新增品种中，汉防己甲素片国内仅3 家企业生产，公司占85.07%市场份额；青霉素皮试剂为公司独家品种；肠炎宁颗粒和蓝芩颗粒为公司独家规格产品，国内均仅有2 家生产企业，康恩贝排名第一；生白颗粒和氟康唑颗粒为公司独家剂型产品，其中生白颗粒尚未生产；盐酸氮卓斯汀滴眼液国内仅3 家企业生产，公司市场份额排名第二；还有复方鲜竹沥液、硫酸锌口服溶液、千柏鼻炎片、杞菊地黄口服液、麦味地黄口服液、金莲花口服液、积雪苷霜软膏及消癌平颗粒7 个药品入选国家医保乙类，除了复方鲜竹沥液在产外，其余6 种产品均尚未生产。除了新增入选药品外，公司地红霉素肠溶片由国家医保乙类变更为国家医保甲类；公司的盐酸丁咯地尔注射液、土霉素片、肌苷片及利巴韦林滴鼻液总计4 个品种7 个批文调整出医保目录名单，由于以上4 个品种近年均无生产，退出医保目录对公司经营业绩并无影响。新版国家医保目录调整有利于公司相关药品未来进一步放量，提高市场份额。

    　　2、转让所持珍诚医药57.25%股权，聚焦核心业务发展。公司于2014 年12 月、2015 年6 月先后收购珍诚医药30.81%、26.44%股权，探索互联网医药业务。受药品网上销售政策收紧、医药流通改革“两票制”等因素影响，珍诚医药2015 年仅完成51.92%的预计经营业绩。由于2016 年珍诚医药仍处于经营困境、业绩继续下滑，且相关政策预计短期内难有明显改变，为进一步聚焦公司核心业务发展和更好地维护上市公司及股东权益，2016 年12 月公司向浙江博康医药投资（同一控制下的关联方）转让其所持有珍诚医药57.25%股权，交易价格为34,505 万元，此项交易构成关联交易。

    　　3、围绕互联网医+药战略，向产业链上、下游延伸。公司在中药、现代植物药领域具备较强的技术和产业基础，包括药材种植基地、提取物技术、全产业链的质量控制管理体系等，同时公司在浙江省区域以及属子公司（江西、云南）等地积极争取各省中药配方颗粒的试点工作，截至2016 年上半年公司中药配方颗粒项目累计完成260 个品种的资料申报，按照产业化的要求推进了40 个品种的深度研究，未来国家对于中药配方颗粒生产资质的限制如果放开，公司具备抢占市场的实力。下游医疗和健康服务方面，公司将以新设立的医疗投资管理公司为平台，择机启动中医门诊部和中医连锁诊所建设，打造基于互联网的全产业链中医药服务网络。我们认为，公司近几年所做一系列的互联网布局核心是通过与互联网的融合，将公司原有产业更好的链接消费者和客户，通过投资建立一种既有股权资产关系、又有业务关系的产业协同模式；比如以可得网为平台的眼健康领域，未来以上海鑫方迅和浙江检康为平台的心血管领域。

    　　4、非公开发行价格和员工持股计划带来较高的安全边际。公司拟向不超过10 名的特定对象非公开发行股票，数量合计不超过15,614 万股，集资金总额109,300 万元（含发行费用），价格不低于7.00 元/股；2016 年6 月3 日公司非公开发行股票申请获得证监会发审委审核通过，正在等待正式核准批文。2016 年7 月30 日，公司公告了第一期员工持股计划（草案），并于2016 年8 月19 日获得了公司股东大会批准通过，股东大会审议通过之后的6 个月为资产管理计划的建仓期。

    　　盈利预测与投资评级：暂不考虑非公开增发事项带来的股本变化和业绩增长，我们预计公司未来三年EPS 分别为0.26元、0.30 元、0.34 元；维持公司“买入”评级。

    　　风险提示：收购公司整合进度低于预期；主要品种市场调整影响销售；主要产品招标降价；新药研发的不确定性。