事件描述

    2024 年3 月29 日恒生电子发布2024 年一季报：公司24Q1 实现收入11.88 亿元，yoy+5.13%，基本符合预期；实现归母净亏损0.36 亿元，yoy-116.28%，同比转亏；实现扣非归母净利润0.21 亿元，yoy-71.28%，利润端受到投资收益及公允价值变动损益的影响较大。

    事件评论

    24Q1 收入端增长稳健，行业Beta 使得收入端增速放缓。分业务看，收入比重最大的财富科技/资管科技/运营与机构科技业务分别实现收入2.24/2.83/2.34 亿元，同比增速分别为-20.34%/13.64%/20.07%。我们认为收入端的增速放缓整体由于行业Beta 的变化所致。

    整体看公司经营情况仍旧稳健，收入具备多元化支撑。分业务条线看，资管科技服务方面O45 已经完成全栈信创研发，23 年年报中披露已经新签 53 家新客户，完成 24 家客户竣工，其中华宝基金O45 项目等关键项目的竣工是后续批量交付的良好开端。财富科技服务方面业务层面亦稳定推进，UF3.0 在招商证券完成交易信创全链路试点上线工作，进入信创批量上线阶段。运营与机构科技服务方面，23 年年报披露运营管理业务领域新一代TA 新签近百家客户，并在头部客户上线竣工；互联网TA 上线 18 家；新一代估值系统签订 30 余家客户，并在头部基金客户替换友商。其余业务增速稳定，形成对收入的有效、多元支撑。

    24Q1 利润端受到投资收益及公允价值变动损益的影响较大。投资收益角度看，23Q1 公司投资收益为4458 万元，24Q1 公司投资收益为151 万元，较去年同期减少较多，主要系对联营与合营企业的投资收益亏损0.26 亿元；公允价值变动损益角度看，23Q1 公司取得收益1.64 亿，24Q1 为损失6695 万。

    公司 2024 年的经营目标是，收入保持稳健增长，持续提升公司收入质量，费用低于收入增长，持续提升经营效率，保持稳健的财务结构和经营现金流。我们预计公司2024~2026 年营业收入分别为77.1/84.5/93.3 亿元，归母净利润分别为15.2/18.1/22.2亿元，分别对应25.61/21.58/17.57 倍PE，维持“买入”评级。

    风险提示

    1、金融IT 行业竞争加剧风险；

    2、技术发展不及预期风险。