事件描述

    　　2022 年公司实现营业收入65.02 亿元，同比增长18.30%，实现归母净利润10.91 亿元，同比下滑25.45%，扣非后归母净利润11.44 亿元，同比增长20.90%，加权平均ROE 为17.36%，减少12.75 个百分点。

    　　事件点评

    　　营收稳健增长，市场波动拖累利润。2022 年公司主动抓住金融行业数字化转型升级带来的市场机遇，营业收入实现稳步增长，同时受资本市场波动影响，公允价值变动收益大幅下降，全年亏损1.65 亿元，同比减少5.80 亿元。扣非后净利润20.90%，主要源于公司控制成本费用，收入增速高于成本费用的增速。

    　　核心业务，品牌竞争力较强。大零售IT、大资管IT 是公司主要收入来源，2022 年分别实现收入15.35 亿元和28.05 亿元，增长9.53%和27.97%，占比24%和43%。公司在证券经纪业务核心交易系统、买方投资管理系统和TA 系统等方面具有较强的品牌竞争力。同时公司通过收购兼并、成立合资公司等方式拓展新业务领域，扩大产业链布局。

    　　金融科技持续投入，AI 技术领先。在IDC 金融科技排名中公司2022 年排名全球第24 位，提升14 位。2022 年研发费用23.46 亿元，营收占比36%，研发人员占比52%，研发投入及研发人员数量处于领先水平。国产数据库LightDB 基于开源PG 研发，通过信通院三项可信数据库评测；结合前沿AI技术，探索在投顾、投研、营销等金融领域的应用，2023 年2 月24 日，公司及子公司恒生聚源成为百度文心一言首批生态合作伙伴，探索生成式AI技术与金融核心业务场景的应用融合。同时公司大力推进员工持股计划，顺利实施2022 年员工持股计划和股票期权激励计划，进一步巩固和加强经营团队和核心骨干人员的奖励机制。

    　　投资建议：

    　　公司在金融科技方面建立了较高业务壁垒，使得公司在金融IT 行业享受龙头红利和政策福利，产品研变革新为公司长期发展提供驱动力。预计公司2023 年-2025 年分别实现归母净利润17.21 亿元、20.66 亿元和24.13 亿元，同比增长57.7%、20.0%、16.8%；PE 为58.8、48.9、41.9 倍，维持“增持-A”评级。

    　　风险提示

    　　金融市场大幅波动，业务推进不及预期。