投资事件:1 月30 日,公司发布2022 年年度业绩预告。2022 年公司预计实现营业收入约为65.03 亿元,同比增长18.31%;实现归母净利润约为10.87 亿元,同比下降25.72%,实现扣非归母净利润约为10.91 亿元,同比增长15.30%。

    疫情散发背景下营收仍实现可观增长。报告期内,得益于金融行业数字化转型升级等影响,公司主营业务收入实现两位数增长,全年预计实现营业收入约为65.03 亿元,同比增长18.31%。今年由于疫情反复,且公司主要客户群体位于北京、上海、深圳等城市,公司整体收入节奏受到影响,营业收入增长速度不及去年同期。但随着疫情逐步缓解,我们预计2023 年公司业绩将得到进一步释放。

    公司费用端实现较好控制。2022 年公司归母净利润约为10.87 亿元,同比下降25.72%,主要原因在于2022 年资本市场波动,公司所持金融资产公允价值的变动较大,导致金融资产公允价值变动收益相比去年同期大幅下降。2022 年公司成本管控显成效,收入增速高于成本费用的增速,全年实现扣非归母净利润约为10.91 亿元,同比增长15.30%。

    展望2023 年:利好政策持续发力,公司业务迎来新增点。今年一月初,中证协组织起草了《证券公司网络和信息安全三年提升计划(2023-2025)》,计划中鼓励有条件的公司2023-2025 三个年度信息科技平均投入金额不少于上述三个年度平均净利润的8%或平均营业收入的6%;鼓励进一步合理增加科技人员投入,配备充足的信息科技和网络安全等专业人才,信息科技专业人员不低于公司员工总数的6%,网络和信息安全专业人员不低于信息科技专业人员的3%且不应少于4 人。2 月1 日,中国证监会就全面实行股票发行注册制主要制度规则向社会公开征求意见。利好政策频发,进一步确定了以券商为代表的金融机构在未来几年加大信息技术投入的可能性。恒生电子作为行业龙头,业务有望迎来新机遇。

    投资建议:结合公司本次业绩预告,同时考虑疫情的影响以及费用改善的趋势,我们预计公司2022-2024 年营收为65.03/81.29/99.98 亿元(前预测值为68.76/84.92/103. 94 亿元),归母净利润分别为10.87/18.98/24.17 亿元(前预测值为13.09/15.23/18.78 亿元),对应当前PE 分别为83/48/38 倍,维持公司“买入”评级。

    风险提示事件:业务发展不及预期,政策推进缓慢,疫情再次大规模反复