公司2022 年业绩预告整体符合预期，收入端克服疫情反复影响取得快速增长，扣非归母净利润较快增长反映降本增效成果。近年来，公司以UF3.0、O45 等为代表的新一代核心产品在证券公司、资管机构等持续推广，伴随产品打磨的逐步成熟，结合金融信创等机遇，未来有望接力公司成长。维持“买入”评级。

    事项：公司发布2022 年业绩预告，2022 全年预计实现营收65.03 亿元（未经审计，下同），同比增长18.31%；实现归母净利润10.87 亿元，同比下降25.72%；实现扣非归母净利润10.91 亿元，同比增长15.30%。

    受益于金融行业数字化转型升级趋势，Q4 收入保持较快增长。分季度看，结合业绩预告情况，公司2022Q1-Q4 分别实现营收9.73/14.12/13.51/27.67 亿元，同比增长29.59%/8.56%/26.45%/16.46%。公司Q2 产品推广、实施交付受到局部疫情反复影响，通过组织架构变革冲刺，Q3 增长提速，受益于金融行业数字化转型升级趋势，Q4 继续保持较快增长。从前三季度情况来看，公司大资管IT业务、数据风险与平台技术业务、大零售IT 业务等业务线取得较好表现，营收同比增速分别为28.05%/25.09%/10.07%.

    金融资产公允价值变动致利润端承压，扣非后体现降本增效成果。公司归母净利润下降主要系2022 年资本市场波动，公司持有的金融资产公允价值变动较大，导致相关收益同比大幅下降。但同时，公司2022 年扣非归母净利润取得较快增长，主要得益于对成本费用的控制，实现了收入增速高于成本费用增速。

    从前三季度来看，公司合计的销售/管理/研发费用分别为4.64/5.37/15.69 亿元，同比分别增长11.17% /38.44%/18.51%，Q3 费用增速较Q1、Q2 有所收窄，我们预计与人员增长控制等因素有关，截至2022H1，公司员工数量为12,856人，较2021 年年末减少454 人。

    新一代核心产品持续推广，长期成长空间广阔。UF3.0 方面，2021 年初在招商证券实现300+营业部上线，覆盖融资融券、股票期权、理财等业务；2022 年与东方证券联合打造的新一代运营系统上线，标志着UF3.0 落地迈出重要一步；2023 年初，UF3.0 账户系统在光大证券落地上线；此外，公司还与华泰证券等多家券商合作中。O45 方面，2021 年底在华宝基金上线，实现基金行业的首家上线；2022 年在华泰证券自营实现极速多交易中心、多系统联合风控的推进，助力华泰证券完成大账户全面切换；此外，公司还与国海证券资管等展开合作。

    公司新一代核心产品完成云原生技术升级，并进行信创适配测试，伴随产品打磨的逐步成熟，我们看好核心产品的推广加速，未来有望接力公司成长。

    风险因素：公司新一代产品落地不及预期；金融监管趋严影响公司创新业务拓展；公司国际化战略拓展不及预期等风险。

    盈利预测、估值与评级：考虑非经常性损益影响公司净利，但伴随公司逐步实现控人控费，2023 年公司净利润弹性可期，我们调整公司2022-2024 年净利润预测至10.87/19.96/24.20 亿元（原预测13.13/18.27/24.15 亿元），对应EPS0.57/1.05/1.27 元，参考可比公司金山办公、广联达2023 年平均PE 估值为72倍，结合公司收入增速情况，给予公司2023 年目标市值1100 亿元（对应2023年55X PE），对应目标价58 元，维持“买入”评级。