Q3 季度收入增速出现向上拐点。公司前三季度收入37.4 亿元，同比增长19.7%，归母净利润为0.1 亿元，同比下滑98%，扣非净利润为3.3 亿元，同比增长20.5%。就单三季度而言，收入16.5 亿元，同比增长26.5%，归母净利润为1.1 亿元，去年同期-0.3 亿元，扣非归母净利润2.2 亿元，去年同期-0.26 亿元。从收入端来看，单三季度在二季度疫情影响后出现经营拐点，1-3 单季度的收入增速分别为29.5%、8.6%、26.5%，主要在资管业务和数据风险及平台业务领域增长较快（前三季度后两个业务分别增长28%、25%，大零售业务、互联网创新业务业务增速分别为10%、15.8%），总体可以看出公司在经过2 季度的疫情之后，紧抓项目实施交付的效果较为明显，收入增速上明显出现拐点。

    费用端控制成效明显，现金流有所改善。从费用端来看，控费效果较为明显。

    公司前三季度毛利率为71.6%，同比下降0.1 个百分点，属于正常业务波动，销售、管理、研发费用率分别下降0.9 个百分点、增加2 个百分点、下降0.4个百分点，总体的费用控制效果较好。此前22H1 的人员相比21A 减少了接近500 人。从收入增速和费用增速来看，剪刀差明显，前三季度收入增速19.7%，费用增速为19.1%（22H1 两者增速分别为16.3%、30.1%），单三季度更为明显，单三季度收入和费用增速分别为26.5%、3.2%。从现金流来看，改善较为明显，22Q3 销售商品和提供劳务收到的现金为36 亿元，同比增长21.2%，相比22H1 的15.5%增速而言有明显改善，同时销售回款与营收的比例96.3%，相比22H1 的79.4%也有改善。从存货来看，22Q3 为6.2 亿元，同比21Q3 的5 亿元，增长25.3%，主要成分为未结算的合同履约成本。

    新产品持续拓展，控成本有望持续推进。目前公司的新产品UF3.0 和O45 拓展良好，持续不断推进，有些上了部分模块的头部金融机构有望在23 年完成整套产品的全部上线。展望全年，公司预期25%的收入增速有望完成，从疫情后的3 季度开始，公司总体项目抓紧实施交付，第四季度的收入增速有望进一步提升，且在严格控费的背景下，第四季度的扣非利润增速有望超过营收增速。

    风险提示：金融政策监管风险；行业竞争加剧；新产品扩展不及预期。

    投资建议：维持“买入”评级。

    预计2022-2024 年归母净利润12.94/16.60/20.16 亿元， 同比增速-11.6/28.3/21.4% ； 摊薄EPS=0.68/0.87/1.06 元， 当前股价对应PE=56.5/44/36.2x。公司为金融科技龙头，维持“买入”评级。