2012 年上半年业绩概述：公司实现营业收入3.13 亿元，同比增长43.5%；营业利润5043.79 万元，同比增长292.97%；

    归属母公司所有者净利润3601.76 万元，同比增长257.82%；

    基本每股收益0.22 元/股。

    结转规模及投资收益提升，增收又增利。公司于2009年8月完成重大资产重组，主营业务为房地产和医药双主业经营格局，2011年起由于房地产调控政策影响，公司开始向矿业投资战略转型。2012年上半年公司业绩大幅增长的原因在于：

    1、结转规模增长。上半年公司共实现结转收入1.99亿元，同比增长115%，且由于房地产收入占比提升，本期公司综合毛利率同比提升3个百分点。2、投资收益提升。6月份公司协议转让了珠海中珠三灶投资20%的股权，确认投资收益0.27亿元，同比增长1309%。

    短期偿债压力依然较大。截至2012年二季度末公司账面现金为1.98亿元，较年初增长44%，主要源于销售及融资增长，但对于短期负债和一年内到期非流动负债的覆盖度依然较低，仅为35%，短期债务占到了有息总债务的93%，短期偿债压力依然较大。扣除预收款项后的真实负债率为42.32%，长期财务杠杆不高。

    资产腾挪，向矿业投资全面转型。2012年公司继续推进战略转型，出售了参股地产公司，并收购了铜川鸿润丰煤业70%股权，首次进军煤矿产业，矿产投资产业进一步丰富：

    广西捷尧矿业：公司持有68%股权，该金矿采矿权范围内的保有（332）＋（333）资源储量为25.87吨，金金属量243.43kg，平均品位0.94g/t，根据公司提供的评估报告书，假设公司能够每年实现合质金含Au金属量1125千克，按232元/克计算，每年可实现2.61亿元销售收入，在公司完成相关手续实现开采后将有望成为公司稳定收入来源。

    铜川鸿润丰煤业：公司持有70%股权，该煤矿采矿权范围内保有资源储量293.90万吨；可采储量162.21万吨，生产规模为15万吨/年。

    盈利预测及投资评级：我们预计2012-2013年每股收益分别为0.29元和0.37元，以最新收盘价17.63元计算，对应动态市盈率为49和53倍，维持“中性”评级。

    风险提示：地产销售结转不确定性；矿产投资不确定性