事件

    10 月16 日，公司公告主要经营数据，2022 年 1 至 9 月实现营业收入 59亿元左右，同比增长 9%左右；实现归母净利润 16 亿元左右，同比增长25%左右。

    2022 年单三季度，公司实现营业收入 20 亿元左右，同比增长 17%左右；归母净利润 5.8 亿元左右，同比增长 38%左右。

    点评

    明星产品稳步增长，小儿豉翘优势突出。公司明星产品小儿豉翘清热颗粒包装替换逐步完成，口味改良后带动产品销量进一步提高，预计未来为公司持续贡献业绩；此外，蒲地蓝消炎口服液稳步增长，公司不断拓展 OTC 零售终端和互联网终端建设，未来风险波动因素减弱。

    二线产品快速放量，多个品种纳入国家医保目录。公司注重产品推广，健胃消食口服液、三拗片、黄龙止咳颗粒等学术认可度不断提高，连续入选多个用药指南、诊疗共识和教学教材。同时独家药品川芎清脑颗粒、甘海胃康胶囊谈判调入2020 年国家医保目录，产品温和降价但销量快速提升，有望为公司带来新的增长点。随着公司二线品种多点开花，产品结构进一步优化，业绩有望持续增长。

    销售优势赋能，产品推广势头强劲。公司加强各层销售资源和学术平台搭建，强化进院准入能力，产品推广能力进一步加强。公司对营销团队进行资源整合，梳理OTC 线和院线，提高销售效率；同时通过互联网渠道销售产品。随着后续BD 品种的引进，公司销售优势有望进一步发挥，带动产品推广销售。

    盈利调整与投资建议

    公司明星产品打开品牌优势，多产品全面发力，我们预计公司2022-2024 年实现归母净利润20.2/22.4/25.0 亿元，同比增长17%/11%/11%，维持公司“买入”评级。

    风险提示

    BD 收购不及预期、产品结构单一风险、产品集采降价风险、产能无法及时消化的风险。