投资要点

    　　近日， 湖北济川药业股份有限公司发布了2020 年三季报。报告期内，公司实现营业收入43.14 亿元，同比变化-19.90%；实现归母净利润9.6 亿元，同比变化-26.50%；实现扣非归母净利润9.23 亿元，同比变化-25.55%；实现经营现金流净额14.28 亿元，同比变化-19.90%。

    　　盈利预测：公司蒲地蓝产品在OTC 渠道端积极展开渠道管理，若把控得当，预期未来蒲地蓝销售将恢复稳健增长，以及雷贝拉唑纳和其他二线产品将保持稳定增长。但整体今年上半年产品销售受到疫情影响较大，预测2020 年公司未来将恢复增长。我们调整盈利预测，预计2020-2022 年的EPS 分别为1.56，1.85 和2.15 元，2020 年10 月26 日对应的PE 分别为14.2，12.0 和10.3 倍，继续维持“审慎增持”评级。

    　　风险提示：产品放量不及预期；政策波动影响；公共卫生事件影响；蒲地蓝可能调出地方医保