投资要点

    近日， 湖北济川药业股份有限公司发布了2020 年中报。报告期内，公司实现营业收入29.51 亿元，同比变化-24.46%；实现归母净利润6.85 亿元，同比变化-28.94%；实现扣非归母净利润6.61 亿元，同比变化-27.39%；实现经营现金流净额11.8 亿元，同比增长7.26%。

    公司蒲地蓝产品在OTC 渠道端积极展开渠道管理，若把控得当，预期未来蒲地蓝销售将恢复稳健增长，以及雷贝拉唑纳和其他二线产品将保持稳定增长。但整体今年上半年产品销售受到疫情影响较大，预测2020 年公司未来将恢复增长。我们调整盈利预测，预计2020-2022 年的EPS 分别为1.73，2.02 和2.31 元，2020 年8 月21 日对应的估值分别为14.1，12.1 和10.6 倍，继续维持“审慎增持”评级。

    风险提示：产品放量不及预期；政策波动影响；公共卫生事件影响；蒲地蓝地方医保可能调出