本报告导读：

    公司凭借强大销售能力和品种竞争力，推动业绩持续保持稳健快速增长

    投资要点：

    维持公司增持评级。考虑到公司蒲地蓝等核心品种整体规模已较大，后续增速可能放缓，小幅下调2019-2020 预测EPS 至2.48/2.88 元（原为2.58/3.07 元），预计2021 年EPS 为3.33 元，参照目前行业类同类公司2019 年PE 约18X，维持公司目标价45 元，维持增持评级。

    业绩符合预期。2018公司实现营业收入72.08亿元，同比增长27.76%，归母净利润16.88 亿元，同比增长37.96%。2019 年一季度实现营业收入20.79 亿元，同比减少2.26%，归母净利润5.10 亿元，同比增长9.28%，在高基数基础上，利润继续保持稳健增长，符合预期。

    核心品类继续保持快速增长。以蒲地蓝消炎口服液为主的清热解毒类产品收入31.95 亿元，同比增长28.77%，以雷贝拉唑钠肠溶胶囊的消化类产品收入14.47 亿元，同比增长15.59%，以小儿豉翘清热颗粒为主的儿科类产品收入12.45 亿元，同比增长37.76%。蛋白琥珀酸铁口服溶液预计收入3 亿元，继续高速增长。东科制药实现营业收入2.78 亿元，同比增长35%，净利润4473 万元，高速增长105%。

    聚焦核心领域，业绩有望继续稳健增长。2018 年蒲地蓝消炎口服液新进入河南等4 省医保（目前已合计进入13 个省份），预计未来有望保持稳健增长。公司围绕儿科、呼吸、消化等五大领域，重点通过自我研发和资本运营拓展高端仿制药、中药药妆和保健品等，积极培育新的品种梯队，打造利润增长点。