核心观点

    公司地产业务区域布局优化明显,创新业务领先同业。公司旗下品牌开发商东原地产自2015 年以来加大拿地力度,明确扩大在长三角区域的布局,新进南京、苏州、杭州三大重要城市,并增加了在上海远郊的土地储备。更为明确的战略转移来自于公司将其地产管理总部迁到上海。东原地产同时在创新业务上保持领先水平,在社区运营上,初步形成了“童梦童享、友邻友趣、乐享乐配、优度优家”四大社区子品牌,分别从儿童成长、人文亲邻、社区配套及特色精装修等方面为客户提供全生命周期的社区服务。在创新融资上,公司发行了物业服务费ABS,共计融资4.3 亿元,最低票面利率达到4%。

    携手保利集团,加速军民融合业务。公司于9 月与保利旗下涉军领域的唯一股权投资平台保利科技防务投资公司签订战略合作协议,同时拟作为LP 对保利科技防务管理的基金出资2 亿元。保利科技防务投资公司是由保利科技公司牵头的股权投资平台,保利科技作为保利集团的核心企业,是中国唯一拥有武器装备综合进出口权的大型防务公司。通过基金方面的合作,公司有望携手保利集团,在寻求海外防务基地建设、专用车生产业务以及军工标的资产并购等方面有进一步的合作发展和推进。

    财务预测与投资建议

    由于可比公司估值上升,我们上调目标价至8.52 元,上调评级至买入。我们维持对公司2016~2018 年的业绩预测,分别为0.35、0.38、0.42 元。我们根据可比公司法,给予公司2016 年专用车业务60X,地产业务21X 估值,折合综合目标价8.52 元。我们同时将评级调升至买入。

    风险提示

    地产业务大幅下滑。

    专用车业务业绩不达预期。