报告摘要：

    　　公司“地产金融+军工”战略正逐步落实。公司的风格是言必行、行必果，与其一向谨慎的经营思路相一致。由当前公司涉及的业务来看，“地产金融+军工”业务格局已经形成，未来的2-3 年是公司发展战略落地的时期。

    　　公司以东原地产为平台开发的一系列高端住宅产品将成为其地产业务的核心竞争力，同时公司有望在特种军车行业和外骨骼机器人领域大放异彩，以资源整合的方式实现对军工领域的全面渗透。

    　　公司“军工+地产金融”两大业务板块齐头并进，是对原有业务的新附加值的打造及产业链价值的深挖，并非在毫无比较优势的领域重新开辟市场，从而决定了公司产品竞争力远高于同类企业。

    　　军工板块成长确定。公司募集的资金中10 亿元投向新型军用车厂，以“无人机+特种车”资源整合为阶段性目标，以资源整合型平台为定位的发展战略将打造特种军车的核心竞争力；5 亿元投向外骨骼机器人产业化项目，公司目前已经拥有突破性进展的阶段性成果，未来将确定实施产业化的产品，只待项目建设完成释放其盈利能力。

    　　地产产品线不断升级。自东原地产于2014 年4 月通过资产重组方式注入公司后，彻底解决了大股东与公司的同业竞争问题，以“三宅一品”产品推出和城市优化为具体动作，开启地产业务产品线丰富化、高端化的进程。

    　　公司盈利预测及投资评级。公司是深耕重庆的区域品牌房企，同时也是特种车行业的龙头，16 年起将进入快速扩张期，尤其是随着公司军工板块业务投产和地产项目进入结算周期，将显著提升公司盈利和估值水平。

    　　我们预计公司2016 年-2018 年营业收入分别为110.46 亿元、148.77 亿元和189.59 亿元；每股收益分别为0.57 元、0.84 元和0.96 元，对应PE 分别为11.29、7.72 和6.74。给予公司6 个月目标价12 元，维持公司“强烈推荐”评级。