事件概述

    10 月28 日，公司发布2022 年三季报，2022 年前三季度公司营业收入28.17 亿元，同比增长39.38%，归母净利润6.91 亿元，同比增长25.39%；扣非归母净利润6.98 亿元，同比增长33.19%。2022 年前三季度公司毛利率为38.26%，同比下降4.18pct；净利率为24.94%，同比下降2.74pct。

    经测算，公司Q3 实现营收10.53 亿元，同比增长42.71%，归母净利润2.59 亿元，同比增长38.11%，扣非归母净利润2.68 亿元，同比增长49.46%，毛利率37.83%，同比下降2.51pct，环比下降1.34pct。

    受益于下游新能源需求旺盛，三季度业绩高速增长受益于下游新能源电动车及风光储对薄膜电容需求高涨，公司三季度营收高增，实现收入10.53 亿元，同比增长42.71%；公司三季度毛利率37.83%，同比下降2.52pct，主要毛利率偏低的新能源电动车增速较高，产品结构变化致使毛利率下降。三季度四项费用率合计6.7%，同比下降3.7pct，主要系营收规模扩大摊薄了费用率，同时受益于汇率变动三季度产生较多汇兑收益降低了财务费用。

    重视研发投入，充分把握新能源发展趋势

    1）公司研发投入持续增加，进一步巩固行业龙头地位。2022 前三季度公司研发费用达0.95亿元，同比增加20.73%；公司将通过技术研发持续提高产品品质。2）公司充分享受行业发展红利，积极布局光伏风电储能及新能源车领域，紧紧把握新能源发展趋势。目前公司主要产品产品已进入国内外主流品牌供应链，已开发比亚迪、蔚来、理想、小鹏、华为、阳光电源、锦浪等知名品牌为公司客户，客户优质，技术水平高。我们预计随着未来新能源车电压平台升级，单车薄膜电容用量将进一步提升；并且随着光伏、风电、储能等领域需求持续增长，公司薄膜电容业务将进一步放量增长。

    投资建议

    我们预计2022-2024 年归母净利润为10.3/13.3/16.5 亿元，参考2022/10/28 收盘价，PE分别为36.3/28.2/22.8 倍，维持“买入”评级。

    风险提示

    下游需求不及预期、主要原材料价格波动、行业竞争加剧