22H1 营收、利润稳健增长。22H1 公司销售光伏、工控及新能源汽车市场持续增长，实现营收17.63 亿元（同比+37.46%）、归母净利润4.32 亿元（同比+18.82%）、归母扣非净利润4.30 亿元（同比+24.74%）；Q2 单季公司实现营收9.23 亿元（同比+31.48%，环比+9.88%）、归母净利润2.28 亿元（同比+14.88%，环比+11.76%）、归母扣非净利润2.38 亿元（同比+26.75%，环比+23.32%）。

    Q2 毛利率环比修复，大宗商品降价叠加上游扩产有望缓解成本压力。公司22Q2 毛利率达39.17%（同比-4.21%，环比+1.36%）。原材料基膜、有色金属占公司成本的比重大，我们认为，受益于自Q2 以来原油、有色金属价格回落，公司成本压力将逐步缓解。此外，预计随电容薄膜厂商扩产带动基膜供给结构性紧张问题的改善，明年薄膜电容厂商的成本压力有望进一步缓解。

    新能源接棒家电照明，薄膜电容龙头有望充分受益。薄膜电容行业驱动力从传统家电照明转向新能源领域，新能源车领域，受益于新能源车渗透率提升、双电机的发展，薄膜电容用量将提升，同时车用场景对薄膜电容小型化、更耐高压性能的要求，有望带动车用薄膜电容价值量提升；光伏风电领域，薄膜电容在逆变器、变流器广泛使用，未来增长空间在于光伏风电装机量的提升及对铝电解电容的替代。我们认为，公司作为薄膜电容行业领先厂商，有望充分受益于行业的快速发展。公司在新能源领域已有深入布局，客户资源丰富，新能源车行业客户包括比亚迪、上汽、吉利、蔚来、奔驰、宝马、大众等，19 年公司新能源车国内市占率达40%，光伏行业客户包括华为、阳光电源、锦浪科技、Power-one、Vestas、Sma 等。

    盈利预测。我们预计公司2022-2024 年营业收入分别为38.81 亿元/50.25 亿元/65.10 亿元，2022-2024 年归母净利润分别为10.16/13.23/16.87 亿元，对应EPS 分别为4.52/5.88/7.50 元/每股，考虑到可比公司估值水平及公司的新能源业务的成长性，给予22 年PE 估值区间45x-50x，对应合理价值区间203.40-226.00 元，维持“优于大市”评级。

    风险提示。原材料价格上涨的风险；下游需求波动的风险。