事件说明。2022 年8 月19 日，公司发布半年报。22 年H1 公司实现营收17.63 亿元，同比+37.46%；实现归母净利4.32 亿元，同比+18.82%；扣非归母净利4.30 亿元，同比+24.74%，业绩整体符合我们预期。

    二季度业绩表现亮眼，控费能力持续提升。营收和净利：公司2022Q2 营收9.23 亿元,同增31.48%，环增9.88%，归母净利润为2.28 亿元，同增14.88%，环增11.38%，扣非后归母净利润为2.38 亿元，同增26.75%，环增23.29%。

    毛利率：2022Q2 毛利率为39.17%，同比-4.21pcts，环比1.36pcts。净利率：

    2022Q2 净利率25.14%，同比-3.38pcts，环比0.49pcts。

    受核心驱动影响，薄膜电容行业迅速发展。传统领域电容器需求表现较为平稳，但在高景气新能源赛道（新能车、光伏、风电）上，薄膜电容将迎新机遇。

    电容器位于电源和控制器之间，用于对IGBT 进行有效保护。同时，800V 快充平台的推进，对电容器性能要求也随之提升。薄膜电容因具备抗涌浪电压能力强、安全性高、寿命长、耐高温等特点，成为新能源车直流支撑电容的首选。未来几年新能源市场将是薄膜电容行业增长的主要驱动力。公司将随着薄膜电容优质赛道的发展，业绩有望实现进一步高增。

    加速新能源布局，配套行业优质客户。1）新能车领域：公司薄膜电容器主要运用在OBC 和三电系统中，产品数量在2~4 个，单车价值量在300-600 元不等。在国内，目前公司主要配套比亚迪、吉利、蔚来、理想、小鹏等车企，国内份额预计已超50%；海外客户中，公司稳定配套大众、宝马、奔驰和捷豹路虎等车企。公司预计远期新能车业务占比要提升到50%。2）光伏领域：公司在全球光伏逆变器市占率超60%，基本已打入全球主流企业的供应链，与华为、阳光电源、SMA、固德威、锦浪科技、科士达等龙头厂商保持良好合作。3）风电领域：公司下游客户涵盖Vestas、金风科技等海内外龙头厂商，目前公司在风电领域全球市占率超50%。

    投资建议：我们预计公司2022-2024 年实现营收37.55、53.08、66.08 亿元，同比增速为33.6%、41.4%和24.5%；归母净利润为10.63、14.67 和18.23亿元，同增28.0%、38.0%和24.3%，现价对应22-24 年PE 为40、29 和23倍。受益于新能车、光伏、工控等市场的快速扩充以及800V 快充平台的推进，薄膜替代电解已成为新能源领域的首选。公司作为薄膜电容器龙头企业之一，深耕行业多年，技术实力雄厚，产品品类齐全，客户资源丰富，维持“推荐”评级。

    风险提示：原材料价格波动风险；出口市场面临业务波动风险；汇率变动风险。