2022 年4 月23 日,法拉电子发布22 年Q1 业绩报告,营业收入为8.40亿元(YoY+44.70%),归母净利润为2.04 亿元(YoY+23.55%),扣非归母净利润为1.93 亿元(YoY+22.34%)。
投资要点:
下游新能源汽车、光伏等需求旺盛,公司营收、净利润实现双增长:公司主要经营薄膜电容器相关业务,22 年Q1 受益新能源、工控等需求增加,公司营收大幅增长44.70%。22 年Q1 销售费用率为1.78%,同比下降0.34pcts;管理费用率为4.52%,同比下降1.13pcts;研发费用率为3.66%,同比下滑0.26pcts。公司三费占比9.96%,同比下降1.73pcts,主要是由于规模增大后、费用占比相对下降。虽然毛利率受薄膜和铜等原材料成本上涨影响同比下降6.17pcts,但是受益于营收大幅增长和三费占比下降等因素带动,归母净利润仍实现增长23.55%。
新能源汽车薄膜电容用量预计提升,光伏风电装机增加带动业务增长:
新能源汽车业务方面,公司电容器主要用于OBC 和三电系统中,产品数量在2-4 个,单车价值量则在300-600 元不等。公司新能源汽车业务已成功打入比亚迪、吉利等国内主流车企供应链。海外客户中,公司稳定配套大众、宝马、奔驰等车企。我们预计随着新能源汽车平台电驱高压化以及四驱化趋势提升,单车薄膜电容用量将会增加,有望带动公司新能源汽车相关业务快速增长。同时,光伏风电业务方面,公司产品主要用于光伏逆变器和风电变流器的DC-Link 电容中,用于吸收DC-Link 端的高脉冲电流、平缓输出电压。公司已经打入相关产业供应链,是华为、阳关电源等企业重要供应商。预计随着光伏风电建设持续推进,公司业务有望放量增长。
盈利预测与投资建议: 预计2022-2024 年实现营业收入为38.50/50.83/65.57 亿元,归母净利润分别为10.22/13.80/17.60 亿元,对应4 月28 日收盘价,EPS 为4.54/6.13/7.82 元,对应PE 为30.81X/22.82X/17.90X,维持“增持”评级。
风险因素:宏观经济波动风险;中美贸易摩擦风险;市场竞争风险;原材料供应价格波动风险;汇率风险。