事件：

    　　公司于4 月23 日发布2022 年第一季度报告。公告显示，公司实现营业收入8.40 亿元，同比增长44.70%；实现归母净利润2.04 亿元，同比增长23.55%；实现扣非归母净利润1.93 亿元，同比增长22.34%。

    　　点评：

    　　下游新能车、光伏持续拉动行业高景气，公司业绩受益持续增长。2022Q1公司实现营业收入8.40 亿元，同比增长44.70%；实现归母净利润2.04亿元，同比增长23.55%。营收创单季新高，关键推动力在于新能车和光伏对薄膜电容需求的拉动。根据中国汽车工业协会数据，2022Q1 我国新能源车销量达125.70 万辆，同比增长144.22%。根据国家能源局数据，2022Q1 我国光伏发电新增装机13.21GW，同比增长147.80%。

    　　原材料涨价、结构变动致使毛利率走低，综合成本管理优秀。2022Q1 公司毛利率为31.87%，同比下滑6.17pct，主要因为：（1）上游原材料锡、基膜等涨价，（2）毛利率偏低的新能源车业务占比的提升。此外，2022Q1，公司期间费用率为9.69%，同比减少0.98pct，其中销售/管理/研发/财务费用率分别为1.77%/4.53%/3.66%/-0.26%，同比变化-0.35pct/-1.12pct/-0.26pct/0.75pct，表现出优秀的综合成本管理能力。

    　　下游市场持续向好，公司龙头地位将得到进一步巩固。公司产品涵盖全系列薄膜电容器，在该领域市占率位列全国第一、全球前三。受益于下游新能车、光伏风电储能的发展，公司下游结构发生较大变化：新能车/光伏风电占比由2020 年的18%/30%提升至2021 年的27%/31%。展望后续，公司作为行业领导者，积极扩充新能源车和光伏用薄膜电容器产能，有望充分受益于新能源浪潮。

    　　盈利预测与估值：考虑到原材料成本波动等因素，下调盈利预测，预计公司2022/2023/2024 年EPS 分别为4.60/5.86/7.12 元，当前股价对应PE分别为32.47/25.49/20.96 倍，维持“买入”评级。

    　　风险提示：扩产进度不及预期、下游需求不及预期、竞争加剧