2021 年三季度业绩略低于预期，维持“买入”评级2021 前三季度，公司实现营收20.21 亿元，同比+51.23%，归母净利润5.51 亿元，同比增长50.1%，实现扣非归母净利润5.24 亿元，同比+51.8%，略低于预期。

    　　基于新能源汽车、光伏需求旺盛和公司新产能持续开出，我们仍然维持之前的盈利预测，预计2021-2023 年归母净利润为8.02/10.36/13.54 亿元，EPS 为3.56/4.61/6.02 元，当前股价对应PE 为54.3/42.0/32.2 倍，维持“买入”评级。

    　　2021Q3，归母净利润同比+37.1%，新能源需求旺盛2021Q3，公司实现营收7.38 亿元，同比+47.7%，环比+5.1%，归母净利润1.88亿元，同比+37.1%，环比下降5.2%。收入环比增长主要系新能源汽车和光伏需求景气。中汽协数据显示，2021Q3 国内新能源汽车销量94.9 万辆，同比+69.4%，环比二季度的67.9 万辆增长39.7%。国家能源局数据显示，三季度国内光伏新增装机量12.55GW，同比+74.8%，环比二季度增长63.4%。工控、家电、照明等需求环比有所减弱。得益于新能源旺盛需求，公司整体产能利用率维持高位，2021Q3 单季度固定资产周转率为102.5%，环比二季度的105.6%小幅下滑主要系新产能爬坡所致。

    　　原材料价格上涨致使毛利率受损

    　　2021Q3 收入环比增长，而归母净利润环比下滑，主要系原材料上涨导致毛利率受损，三季度毛利率40.3%，环比二季度下滑3.1 个百分点。公司主要原材料基膜、锌、锡、铜等2021 年以来价格持续上涨，拖累了公司毛利率。此外，汽车业务收入占比的持续提升、新产能处于爬坡阶段也部分影响了整体毛利率水平。

    　　三季度存货周转率91.1%，仍维持在高位，存货周转天数98.8 天，低于2020Q3的102.3 天，存货保持合理水平。

    　　风险提示：芯片缺货影响下游终端出货；原材料涨价风险。