公司是薄膜电容行业的全球龙头

    　　公司深耕薄膜电容50余年，成长为国内第一，全球前三的薄膜电容厂商。

    　　新能车全球市占率超30%，新能源（光伏和风电）全球市占率超60%。

    　　下游高增长带动公司增长增速上台阶

    　　2021H1，新能车+新能源的收入占比近50%，新能源车+新能源+工控的收入占比超70%，占比提升和下游快速增长有望带动公司业绩增长中枢上台阶。2010~2020公司净利润CAGR约8%，2020年开始加速，预计2021~2023公司净利润CAGR约35%。

    　　1）新能源车：国内由政策推动向市场推动转变，欧洲补贴强度持续，美国超预期加码。长期看，新能源车增长确定性高，2021~2025年新能源车销量CAGR将达到39%，新能源车用薄膜电容市场CAGR约为40%，到2025年市场空间超65亿元。

    　　2）新能源：各国纷纷响应碳减排。随着LCOE持续下降，光伏、风电迎来黄金发展期。我们预计2021~2025年风电和光伏领域中薄膜电容的市场空间CAGR约21%，到2025年市场空间约24亿元。

    　　3）工控：5G基站、数据中心、充电桩等“新基建”提供长效驱动力。

    　　其中，5G基站年建设峰值有望突破150万个，数据中心、充电桩新建数量年化增速分别高达15%和44%。

    　　竞争力强，有望成为全球薄膜电容第一

    　　1）行业地位：全球龙头，在新能源车和新能源领域占比达30%、60%。

    　　2）成本优势：原材料端，成本占比超60%，公司采购高性价比的基膜原材料，且基膜国产化率超65%；人工费用，成本占比在25%左右，公司人员稳定，工作熟练度高。

    　　3）客户：公司与博世、联合汽车电子、华为、ABB等下游大客户均建立了供货关系。

    　　4）经营能力：公司盈利能力强，毛利率和净利率维持在43%和28%左右，经营性现金净流量/净利润维持在1左右。

    　　盈利预测

    　　公司是薄膜电容龙头，下游行业驱动力动能强劲。我们预计公司2021~2023 年营收分别为28.2、37.3 和48.6 亿元，同比分别+49%、+33%和+30%；归母净利润分别为7.8、10.8 和14.4 亿元，同比分别+41%、+38%和+33%。对应PE 分别为50、36 和27 倍。考虑到公司进入新一轮高增长期以及在薄膜电容行业的竞争力，首次覆盖，我们给予“买入”

    　　评级。

    　　风险提示

    　　原材料价格上涨，汇率波动