业绩超预期：20Q3 营收同比+26%，归母净利润同比+44%20Q1-3 年公司营收约13.4 亿元，同比+12.1%；归母净利润3.7 亿元，同比+20.7%；扣非后归母净利润约3.5 亿元，同比+20.2%。其中，Q3 公司营收约5 亿元，同比+25.6%；归母净利润约1.4 亿元，同比+44.4%。业绩超预期。

    盈利水平稳定，经营业绩有望继续向上

    20Q3 公司整体盈利水平和成本控制持续稳健，毛利率约43.8%，同/环比+1.1/-1.7 个pct；费用率合计约12.6%，同/环比-0.1/+1 个pct；净利率约27.7%，同/环比+3/-0.8 个pct。20Q3 期末存货约3.2 亿元，继续维持在高位，同比+14.3%，环比持平，业绩有望继续向上。

    新动能带动效应显著

    新能源车、光伏等下游景气向上。1）新能源车，欧洲新能源汽车注册量高增长，Q1-3 欧洲主流10 国累计注册量约67 万，同比+102%。同时，国内新能源车销量从7 月开始同比转正，Q3 合计销量约35 万辆，同比+40%。2）光伏，受益于阳光等下游客户逆变器出货量的大幅提升，有效对冲了华为美国市场出口受限的影响。国内厂商产品竞争力强，且持续布局海外营销，我们预计Q4 国内厂商的整体出货量将呈同比增长。3）工控，9 月制造业PMI51.5，从3 月开始连续7 个月在荣枯线以上，其中大型企业、中型企业和小型企业PMI 分别从5、6、9 月开始转好，9 月PMI 分别为52.5、50.7 和50.1。

    制造业工业增加值同比增幅稳步上升，9 月达到7.6%。

    薄膜电容龙头进入新一轮增长期

    中欧步调一致致力于提高清洁能源的使用占比以减少碳排放。中长期看，新型能源将进入快速发展期。其中，1）新能源车方面，油电平价正逐步实现，优质车型供给增多，预计到2025 年全球新能源车CAGR 将近40%。2）新能源，作为清洁能源的重要组成部分，光伏、风电将迎来黄金发展期，我们预计全球光伏装机量将从2019 年的112GW 提高2025 年的300GW。全球风电将从目前的60GW/年的装机量上升到70GW/年。

    盈利预测和投资建议

    公司是薄膜电容龙头，持续受益于下游新能源、新能源车和工控等市场向好。

    我们调高公司的盈利预测，预计公司2020-2022 年归母净利润5.3、6.2、7.4亿元，对应EPS 为2.34、2.77、3.29 元，当前股价对应的PE 分别为38、32和27 倍，维持“强烈推荐”评级。

    风险提示：原材料价格波动，海外市场业务波动，汇率波动