本报告导读：

    公司为全球一线薄膜电容器企业，具备五十年生产经验。当前公司营收结构改善，高成长性的新能源业务占比不断提升。

    投资要点：

    首次覆盖，给予“增持”评级，目标价45.5 元：公司为薄膜电容器龙头，具备五十年的簿膜电容器生产经验，技术和管理团队稳定。公司逐步由电容器设计开发延伸至材料应用，工装模具开发、生产设备开发。当前新能源汽车，光伏，风电为薄膜电容器带来全新的高增长市场，有效对冲了传统业务的下滑。我们预测2019-21 年EPS 为2.07元、2.29 元、2.55 元，增速为3%、11%、11%。参考行业可比公司估值水平，给予目标价45.5 元，对应2019 年22 倍PE。

    薄膜电容器市场稳健发展，法拉进入全球一线：薄膜电容器具备高频特性佳、高耐压等优点，被广泛应用于输变电、节能灯具、、家电等领域，并逐步新能源领域。2017 年我国薄膜电容器市场产值约86.2亿元，2018 年为94 亿元，同比增长9%。中国是全球最大的薄膜电容器市场，2017 年占全球42%，法拉为全球第三，进入第一梯队。

    营收结构改善，高成长业务占比提升：在目前LED 灯成为主流的趋势下，薄膜电容器的需求逐渐下降，照明类业务占比已从高峰的50%下降至当前的20%。高增长的新能源汽车、光伏、风电逐渐成为主要成长动力。公司在新能源薄膜电容器领域市占率为40%-50%，为龙头厂商，未来将持续受益新能源汽车销量增长，光伏和风电装机量增长。

    催化剂：新能源汽车出货超预期，获得大客户订单

    风险提示：新能源政策变动风险，原材料涨价风险