2019 年一季度公司业绩保持平稳，归母净利润为0.99 亿元（YOY+2.32%）公司发布2019年一季报：2019 一季度实现营业收入3.81 亿元（YOY-1.93%），归母净利润0.99 亿元（YOY+2.32%），扣非后归母净利润0.89 亿元（YOY-1.06%），经营活动现金流量净额1.31 亿元（YOY+60.98%），毛利率42.73%，环比下降1.13pct。公司作为薄膜电容绝对龙头，汽车电动化浪潮将催生新动能。2019 年公司计划完成营业收入18 亿元，营业成本控制在10.6亿元之内，期间费用控制在2.5 亿元以内，完成固定资产投资支出0.80 亿元。我们预计公司2019-2021 年归母净利润为5.08/5.85/7.13 亿元，对应EPS 为2.26/2.60/3.17 元，维持“推荐”评级。

    2019 年空调行业前低后高，工控行业有待复苏：

    根据产业在线数据显示，2019 年1-2 月空调销量2,337 万台，同比增长3.1%，其中出口1,104 万台，同比增长3.3%，内销1,234 万台，同比增长2.9%。其中，2019 年2 月份变频空调销量同比提升15%。格力、美的、海尔TOP3 品牌市场占有率，由2017 年度的68.88%提升到2018 年的71.17%，智能化产品、高端化的自清洁产品使空调三强的格局进一步稳固。从2019 年3 月的分类别PMI 走势来看，中型和小型企业PMI 分别49.9 和49.3，显著反弹，表明制造业市场需求继续增长。2019 年3 月工业增加值同比增加8.5%，比2月上升5.14 个百分点。从2019 年全年来看，公司空调大客户主要是格力、美的、海尔等一线品牌，随着空调行业尤其是高端市场集中度提升、消费升级带来变频空调渗透率提升以及工控行业复苏，公司有望持续受益。

    新能源汽车行业持续高增长，薄膜电容受益于车型升级：

    根据乘联会数据，2019 年3 月份新能源A 级车销量4.9 万台，同比增长392%，A0 级车销量1.56 万台，同比增长461%。新能源汽车领域整体呈现车型级别提升的趋势。而A00 级乘用车多用电解电容器，A0 级以上乘用车多用薄膜电容器，新能源汽车快速发展将会为公司带来业绩新增量。

    风险提示：宏观经济波动风险；汇兑损益风险；原材料价格上涨。