投资建议

    公司是国内雷达和工业软件行业双料龙头，我们看好公司长期发展潜力，维持“跑赢行业”评级和19.29 元目标价，具体理由如下：

    理由

    业务聚焦雷达和工业软件，进入高质量发展新阶段。通过2020 年重大资产重组，公司主营业务向雷达和工业软件聚焦。1）公司空管、气象雷达在行业内具有领先优势，子公司国睿防务产品涵盖获得出口许可的44 个外销型号和正在申请外销许可的3 个型号，以及对应的内销产品，产品谱系完整性、技术先进性领先竞争对手。2）子公司国睿信维是国产工业软件龙头，自主研制的REACH系列工业软件覆盖研发设计、生产制造和服务保障等多个领域，能够为工业企业提供完整的数字化转型解决方案，累计服务客户数量超过300 家。3）重大资产重组完成后，公司收入体量从10 亿元量级迈入30 亿元量级，盈利能力明显提升，进入了高质量发展的新阶段。

    国内外防务雷达需求旺盛，通用雷达将受益于国产替代和气象观测技术发展。1）2020 年全球雷达市场规模约314 亿美元；中国市场规模约200-300 亿元，提升空间较大。2）公司防务雷达涵盖多个细分领域，已销售至20 余个国家和地区，我们认为公司将受益于需求的快速释放。3）国内2020 年空管雷达市场规模约48 亿元，国产化率仅为45.8%，2020-2035年气象观测技术发展将引领气象雷达市场增长。我们预计公司作为国内领先的空管、气象雷达供应商，将受益于国产替代和下游需求的持续扩张。

    工业软件龙头赋能企业数字化转型，未来有望复制西门子成长路径。1）2021 年中国工业软件市场规模2414 亿元，约占全球市场的7.6%，研发设计、运维服务、生产控制等细分领域国产化率分别为5%/30%/50%，工业软件已成为制造业转型升级的主要制约因素。2）全球工业龙头西门子2001 年发力数字化转型，沿着“自主开发—商业化拓展—并购扩张—构建应用生态”路径，已经成为市值超过1000 亿欧元的全球工业软件龙头，广泛服务与航空航天、汽车、能源、电力等领域。3）国睿信维基于自主研制的REACH系列工业软件，打造了3+N+1 整体解决方案框架，在企业数字化转型和国产替代的背景下，我们预计公司有望凭借强大的特种行业基因，复制西门子的成长路径成为领先的工业软件企业。

    盈利预测与估值

    我们维持2022-2023 年盈利预测和“跑赢行业”评级不变，当前股价对应2022/2023 年31.0/25.9 倍P/E，维持19.29 元目标价，对应2022/2023 年37.3/31.2 倍P/E，较当前股价有20.4%上行空间。

    风险

    新签订单及产品交付不及预期；外贸市场拓展不及预期。