3 季度业绩增长提速至57%，主要源于成本、费用节约。公司3Q09收入同比增长1.6%(3Q08 基数相对较高)，但受益于客运三费(客运附加费、养路费、运输管理费)取消后的成本节约成本(3 季度主营成本同比下降2.6%)，主营业务利润同比增长达18%；加上三项费用的节约(前三季度累计偿还了7450 万贷款)，公司净利润同比增速达到了57%，前三季度累计净利润增速达到了30%，与我们预期的全年35%的业绩增速基本一致。

    外延并购战略的推进是公司能否持续增长的决定性因素。公司前三季度在收入增长6%的基础上取得了主营业务利润和营业利润分别24%和32%的增速，已较充分的反应了费改税(燃油税) 对公路客运行业的成本节约效应；展望未来，随着费改税利好在09 年的集中释放，公司内生性增速将回归至来自客流量增长(年增速约4~5%)及自营比重、车型结构和线路结构优化的效率提升带来的适度水平，外延并购战略的推进对业绩持续增长的重要性也将进一步显现。

    投资建议：

    我们维持公司09~11 年分别0.47 元、0.54 元和0.58 元的EPS 预测，当前股价对应公司09~11 年市盈率分别21.8x、18.7x 和17.4x，估值相对合理，维持中性评级。