投资要点：

    公司2009年中报业绩符合预期。公司2009年上半年实现营业收入4.92亿元、净利润0.48亿元，分别同比增长8.46%和21.17%，每股收益0.26元；基本符合我们的预期（我们对公司中报EPS的预测为0.28元）。公司年中不进行利润分配或公积金转增股本。

    公路客运业务快速增长，显示出对经济周期的风险抵御能力。公司主营的公路客运业务上半年实现营业收入3.72亿元，同比增长了8.91%；在上半年整体经济景气度下滑、交运各子行业普遍负增长的情况下，公路客运体现出良好的对经济周期下行的风险抵御能力。但是上半年的经营数据中也反映出了一些结构上的变化：

    （1）上半年公司完成公路客运量

    1606 万人次、客运周转量19.76亿人公里，分别比上年同期增长51%和19%；平均运距为123.1公里，比去年全年水平下降了16%；运距的缩短反映出在目前日益激烈的市场竞争中，公司在客运经营上逐渐转向优势更大的短途运输（尤其是新收购的景德镇、吉安等二级客运公司，主要以省内短途运输为主）。

    （2）上半年公司的公路客运业务的收入增速低于周转量增速，平均

    票价下降了2%；一方面体现了在客运市场上由于公路运输与铁路运输的竞争日益激烈、公司会通过一些价格手段来争取客流，另一方面取消养路费后责任经营车辆的合同还在陆续重新落实，短期内也影响了收入的增长。

    其他业务收入也略有增长，成为公司业绩的有益补充。上半年除客运以外的各项业务实现营业收入约1.2亿元，比上年同期增长了6.2%。其中货运、石油销售和旅游业务受经济影响收入略有下降，但是物业租赁、维修培训等业务实现了30%以上的增长，成为公司业绩的有益补充。