8 月4 日,江西长运公布08 年半年度报.公司上半年录得主营收入45382 万元,与上年同期同比增长26.63%;归属于股东净利润3948 万元,同比下降12.91%;实现每股收益0.21 元,同比下降12.5%;摊薄净资产收益率8.48%,比上年同期减少1.71 个百分点.

    受年初的冰冻雨雪灾害及油价上涨等不利因素影响,报告期内公司营业成本同比增加了26.48%,但上半年公司完善内部管理控制、降本增效工作取得一定成效,主营业务取得较好收益,道路旅游运输业务毛利率同比仅下滑了1.2 个百分点.

    1-6 月,公司营业利润和净利润同比分别下滑了19.78%、12.91%.营业利润在营业收入同比增长26.63%的情况下出现下滑的主要原因在于:去年同期公司获得了2360 万元的基金投资收益;若剔除基金投资收益影响,今年上半年公司营业利润同比增加了20.15%;同期,公司利润总额同比下降了20.92%,而受益于今年所得税率的下调,净利润仅下降了12.91%.

    总体而言,上半年公司运行状况良好,综合实力稳步提升.面对并购扩张带来的管理困难,公司实行一体化管理整合,有效提高了公司生产效率和管理销量,增强了市场竞争力;同时,公司的物流、物业、旅游业务也发展顺利.但票价机制及日益上涨的生产经营成本也使公司面临着较大的经营压力.

    我们对早先的盈利预测进行了微调,预计公司08-09 年每股收益分别为0.39 元、0.43 元,市场合理价格区间为6.6 元-8.6 元之间,相当于08 年17-22X 市盈率.