主要观点

    公司对钢铁行业的依赖性在逐渐下降，不断开拓新兴增长点。公司对钢铁行业依赖程度逐年下降。2008-2010 年,公司钢铁行业营业收入占营业总收入的比重分别为 94%、86%和83%,，比例持续下降，目前已经在有色、煤炭、水泥、化工、化肥、造纸、电力、炉窑等其它行业扩展。在其他行业中，也将与国内外众多厂商竞争。

    公司主要产品以电气传动装置为主，占据销售收入 80%以上，上半年主营业务扩大导致公司利润大幅增长。 公司优势在于钢铁行业的自动化解决方案，电气传动产品多年来为公司树立良好品牌，但由于公司外购传动产品较多，因此，毛利率有待提升空间较大。同时，经过多年订单积累，公司业绩得到释放。

    节能减排业务又取得历史性进展。由中国钢研冶金自动化研究设计院、中国科学院电工研究所、北京金自天正智能控制股份有限公司共同完成的“7500kVA 大功率 IGCT 交直交变频系统”。这是继 2007 年“大功率轧机传动交交变频调速系统及推广应用”获国家科技进步二等奖之后又一项重要科技成果获此殊荣。

    总包销售模式提升管理效率。 公司已经开始由单一设备解决方案的销售转向整条生产线承包，有利于降低销售成本和项目运营成本。

    盈利预测：预计未来三年公司 EPS 为 0.47、0.66、0.92 元，PE 分别为 28倍、20倍和 14 倍。公司长年积累的业绩得到释放，我们给予公司“推荐”评级，12 个月目标价20元。