事件:

    　　2024 年4 月23 日，天下秀公告2023 年年报及2023 年度分红计划。

    　　（1）2023 年营收42.0 亿元（YOY+1.77%），归母净利润0.93 亿元（YOY-48.43%），扣非归母净利润0.74 亿元（YOY-28.96%）。

    　　（2）2023 年度每10 股拟派发现金红利0.155 元，合计派发2802 万元，分红率为30.20%。

    　　投资要点:

    　　受信用减值损失等影响2023 年业绩短期承压。

    　　（1）2023 年营收42.0 亿元（YOY+1.77%），归母净利润0.93 亿元（YOY-48.43%），扣非归母净利润0.74 亿元（YOY-28.96%），主要系媒体采购成本增加及信用减值损失（9811 万元）。非经常性损益1911 万元（2022 年7622 万元），主要来自理财收益1457 万元等。

    　　（2）2023 年毛利率18.02%（2022 年21.75%），主要系媒体采购成本增加；期间费用率13.65%（同比下滑2.64pct），其中销售/研发费用率6.0%/2.5%，同比下滑1.7/1.5pct，费用控制较好。

    　　（3）账上现金充沛、现金流强健。2023 年经营活动产生的现金流量净额2.99 亿元（YOY+52.6%），公司账上现金23 亿元（YOY+24.8%）。

    　　持续优化WEIQ 平台，双端数据稳健增长。

    　　（1）2023 年WETQ 平台营收41.0 亿元（YOY +3.67%），占比97.59%（同比提升1.79pct）；毛利率17.9%（同比下降3.79pct）。公司持续优化WEIQ 平台，完善平台数据模型，有望更精准匹配客户需求，看好红人经济价值的稳步释放。

    　　①商家端：2023 年底累计注册商家客户数达19.98 万（YoY+5%），为中小商家提供降本增效AIGC 产品有望为公司带来新的业务增量。

    　　② 红人端： 2023 年底平台注册红人账户数达293.5 万（ YOY+23.7%），其中职业化红人账户数146.9 万（YoY+41.5%），显著增长；入驻MCN 机构数量为1.73 万家（YoY+15.4%），已实现与大部分活跃MCN 机构的链接和红人覆盖。

    　　（2）2023 年红人经济生态链创新业务营收1.01 亿元（YOY-41.55%），毛利率22.87%（同比下降0.18pct）。

    　　AI、虹宇宙、数字资产等创新业务初具规模。

    　　（1）AI：2023 年推出了AI 创作工具“灵感岛”，支持30 余种创作场景，嵌入了公司全链路社交数据分析平台能力，以AI 技术赋能红人创作者内容生产。2023 年已为数十万创作者创作了近千万条内容。

    　　（2）虹宇宙：3D 虚拟生活社区“虹宇宙”实现商业化突破，构建新的收入增长点。与多品牌开展合作，入驻红人IP 与粉丝互动，积极推出数字文旅、数字演出、数字展览等虚拟场景技术服务及营销方案。

    　　（3）数字资产：旗下星矿科技入驻“3D 数字资产平台生态计划”，推出了数据资产服务，帮助企业梳理数据要素，进行规范化数据入表。

    　　风险提示：市场竞争加剧，估值中枢下移，监管风险，平台红人资源流失，媒体资源成本上升，资产减值风险，信用减值风险，资金不足，业绩不及预期，AI 等创新业务不及预期、信息披露风险等。