核心观点：

    　　事件：天下秀发布23 年三季报。2023 年前三季度，公司实现营收31.7亿元，同比增长2.04%；归母净利润1.13 亿元，同比下降44.79%，主要由于市场环境影响，媒体采购成本增加，同时去年同期分步取得子公司股权及处置非主业子公司股权产生大额投资收益；扣非归母净利润9274 万元，同比下降38.39%，23 年前三季度，公司信用减值损失2584.8 万元，去年同期为232 万元。

    　　单季度看，23Q3，公司实现营收10.61 亿元，同比增长4.21%，环比下滑8.1%；归母净利润4989 万元，同比增长42.76%，环比增长14.1%；扣非归母净利润4368 万元，同比增长32.68%，环比增长35.1%，主要由于公司持续降本增效、人员优化，人力成本减少。

    　　经营情况看，根据公司公众号，红人营销业务企稳，WEIQ 红人营销平台双端用户注册数延续增长态势，为更多中长尾创作者赋能。同时，AI 赋能创作者工具灵感岛的功能持续更新，根据灵感岛公众号，对应不同的内容创作场景，平台预设了十几种AI 创作功能，用户规模稳健增长。Q3 创新业务继续推进：根据公司公众号，TopHolder 成为范特西音乐宇宙数字钥匙发行平台；公司成为北数所首批合作伙伴，由天下秀星矿科技提供技术支撑的文创品牌联盟链已成为北数所资产登记平台底层基础链，为北数所未来的数字资产登记、交易提供技术保障。

    　　盈利预测与投资建议。公司作为红人经济领域龙头公司，有一定业绩修复空间。预计公司23-24 年营收分别为43.79/50.92 亿元；归母净利分别为1.45/2.48 亿元。24 年营销大盘有望进一步复苏，创新业务赋能更多行业新业态场景落地，给予公司24 年50X PE，对应合理价值为6.85 元/股，维持“买入”评级。

    　　风险提示。（1）广告大盘增速不及预期；（2）红人营销竞争加剧；（3）Web3.0 发展不及预期。