事件：20233Q1-Q3 ，公司实现营收31.70亿元，同比+2.04%，归母净利润1.13 亿元，同比-44.79%，扣非归母净利润0.93 亿元，同比-38.39%。

    　　2023Q3，公司实现营收10.61 亿元，同比+4.21%，归母净利润0.50 亿元，同比+42.76%，扣非归母净利润0.44 亿元，同比+32.68%。

    　　Q3 维持良好复苏态势，WEIQ 双端用户注册量延续增长。2023Q3 公司收入及利润均实现同比增长，主业维持良好复苏态势。伴随后续双十一、双十二、双旦、春节等重要营销节点的到来，有望带动营销主业进一步增长。公司Q1-Q3WEIQ 红人营销平台业务逆势企稳，并延续了平台双端用户注册量的持续增长，持续完善红人新经济生态圈和基础设施，为内容创作者提供更多展示平台和变现渠道，为品牌方构建了更加生动的营销场景和模式。

    　　客户结构变化短期影响毛利率水平，降本增效持续推进。公司2023Q1-Q3 毛利率18.47%，同比-3.18pct，Q3 毛利率16.89%，同比-3.11pct，环比-1.63pct，我们认为主要是受宏观经济影响，客户结构有所变化，短期内影响公司毛利率水平，伴随经济逐步复苏，毛利率有望恢复。费用率方面，销售/管理/研发费用率分别为5.30%/4.61%/2.10%，同比-2.26/-2.00/-0.66pct，环比-0.11/-0.40/-0.30pct，主要是人力成本有所下降。

    　　持续对Web3.0 路径下全新的红人新经济生态进行布局，构建多层次的Web3.0 业务矩阵。公司作为创作者与品牌商家超级连接器的战略定位，已延伸至各项业务领域中。自去年以来，公司旗下Honnverse 虹宇宙已陆续与小鹏、爱慕、艾菲奖、新华社新媒体中心等诸多品牌、机构、媒体达成合作；Top Holder 头号藏家于九月承担了杰威尔音乐上线的元宇宙音乐空间-范特西音乐宇宙的数字钥匙发行工作。区块链业务方面，由天下秀星矿科技提供技术支撑的文创品牌联盟链已成为北京国际大数据交易所资产登记平台底层基础链，将为北数所未来的数字资产登记、数字资产交易提供技术保障，同时公司成为北数所首批合作伙伴，虹宇宙与新华社-数元、人民网-灵境成为该平台的首批发行平台。公司持续对Web3.0 路径下全新的红人新经济生态进行布局，构建多层次的Web3.0业务矩阵，促使红人新经济长期平稳向好。

    　　投资建议：我们预计2023-2025 年公司实现营收45.83/49.13/53.19 亿元，同比+11.00%/+7.19%/+8.26%，实现归母净利润1.90/3.97/5.30 亿元，同比+5.74%/+108.76%/+33.35% 。对应10 月25 日收盘价PE 为55.01X/26.35X/19.76X，维持“买入”评级。

    　　风险提示：宏观经济下行风险，市场竞争加剧，政策风险。