2022 年，公司实现营收41.29 亿元，同比-8.48%，归母净利润1.80 亿元，同比-49.22%，扣非归母净利润1.04 亿元，同比-75.34%。单Q4，公司实现营收10.23 亿元，同比-18.90%，归母净利润-0.24 亿元，同比-124.27%，扣非归母净利润-0.47 亿元，同比-151.27%。2023Q1，公司实现营收9.55亿元，同比 -17.65%，归母净利润0.19 亿元，同比 -79.58%，扣非归母净利润0.17 亿元，同比 -82.85%。

    外部环境影响致公司2022 年业绩承压。收入层面，营收同比略有下滑主要系宏观经济下行背景下广告市场需求相对疲软，客户红人营销投放节奏被打乱，业务执行端受到影响；毛利率层面，公司毛利率21.75%，同比-0.53pct，主要系中小商家受到外部环境影响；费用层面，销售/管理/研发/财务费用率同比分别+1.28pct/+1.53pct/+1.14pct/+0.15pct，主要系公司为相关业务的发展做好准备，维持了业务相关人员的布局和相关费用的投入。

    公司主业有望受益于AIGC 发展，复苏环境下业绩回暖可期。一方面，AIGC 可形成自动化营销素材，可根据红人特点产出内容，更加精准的连接有营销需求的企业和有营销能力的红人，赋能红人经济生态发展。

    同时公司旗下App“虹宇宙”App 目前已接入GPT 3.5，提升元宇宙场景的交互功能并打破制约元宇宙相关产业发展内容供给侧的限制。另一方面，伴随后续宏观经济逐步复苏，广告主需求有望恢复，公司作为红人经济领域龙头公司，业绩回暖可期。

    投资建议：我们预计2023-2025 年公司实现营收47.71/52.25/56.79 亿元，同比+15.56%/+9.51%/+8.67%，实现归母净利润2.72/3.29/4.37 亿元，同比+51.19%/+20.80%/+32.90% 。对应4 月24 日收盘价PE 为52.50X/43.46X/32.70X，维持“买入”评级。

    风险提示：宏观经济下行风险；市场竞争加剧；政策风险。