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天下秀(600556)机构评级研报股票分析报告

 
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天下秀(600556):三季度利润下滑19.5% 关注双十一大促

http://www.chaguwang.cn  机构:国信证券股份有限公司  2022-11-02  查股网机构评级研报

  三季度营收环比恢复性增长,经营性现金流转正。2022Q1-Q3 公司实现营收31.06 亿,同减4.45%;实现归母净利润2.04 亿,同减20%;实现扣非归母净利润1.51 亿,同减54.27%。其中2022Q3 实现营收10.18 亿,同减7.47%,环比增长9.58%,归母净利润3495 万,同减19.53%,扣非归母净利润3292 万,同减71.55%。截至22Q3 公司经营活动现金净流量4321 万,较二季度转正。疫情对广告行业持续冲击,相比二季度公司经营情况环比改善。

      前三季度毛利率、费用率相对平稳。22Q3 公司单季度毛利率20%,同比、环比下降3.29/1.58pct,前三季度公司毛利率整体略有下降,因公司中小客户毛利占比较高,中小客户受疫情冲击较大,但中长期来看,大客户合作稳定,公司毛利率保持相对平稳。相较二季度,22Q3 费用率整体相对平稳,22Q3 公司销售费用率、管理费用率、财务费用率和研发费用率为7.56%/6.62%/-0.27%/2.76% , 环比变化

      -1.21/+2.6/+0.12/-3.33pct,在行业下行之际费用控制较好。

      持续投入数字经济新业态。公司从硬件和内容两个角度出发,探索内容创作生态架构下的创新技术产品和商业模式。公司创建了3D 虚拟社交软件“虹宇宙”和自媒体数字藏品工具集“TopHolder 头号藏家”,并与创维集团共同成立了合资公司酷天下(重庆)数字科技有限公司,专注于创新业务虚拟数字内容呈现及相关技术的开发和应用。

      风险提示:创新业务回收周期长;品牌客户压制毛利率;新媒体营销竞争激烈。

      投资建议:公司持续布局数字经济新业态,但主业受外部大环境影响,广告主收缩预算因而短期业绩承压,Q4 迎双十一大促四季度业绩有望回暖。考虑外部环境的不确定性及三季度尚未看到利润拐点,我们暂下调公司22-24 年公司归母净利润21.7%/6.1%/11%,预计22-24 年公司归母净利润2.5/4.09/4.82 亿, 增速-29.5%/64%/17.8% , EPS 为0.14/0.23/0.27 元,对应PE 43/27/23x,维持“增持”评级。

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