事件：公司公布2022半年度报告，实现营业收入20.9亿，同比减少2.9%；实现归母净利润1.7 亿，同比减少20.1%；扣非净利润1.2 亿，同比减少44.9%。

    受疫情影响业绩有所波动，但多个指标仍显韧性。二季度疫情对公司业绩开展有较大负面影响：1）公司华东和华北地区主要客户复工延迟，打乱原定投放节奏，2）部分地区物流的停滞影响了红人带货、红人营销业务的推进，3）宏观经济下行压力导致广告市场需求相对疲软，公司原有订单推后、在手订单实施及验收放缓。但多个指标仍显示公司经营的韧性：1）22H1 毛利率22.5%，同比小幅下滑0.85pp；2）经营活动现金流净额-1030 万，同比提升3.3 亿元，基本归正；3）创新业务实现收入1.3 亿元，同比逆势增长36.1%。

    WEIQ平台价值凸显，去中心化进程稳步推进。WEIQ平台连接商家端和红人端，两端活跃性不断增强，双边网络效应有望加速显现，平台商业价值未来可期。1）商家端，截至22H1，累计注册商家客户数达到184949 个，较2021 年底增长5537 个；当前WEIQ 平台活跃商家客户为4052 个，是21 年全年客户数的51.2%。 2）红人端，截至22H1 平台注册红人账户数累计达到203.9万，职业化红人账户数为65万，较21年末增长11.5 万；入驻 WEIQ 平台的 MCN 机构数量达到1.2 万家，较21年末增长了576 家。同时，22H1 平台腰尾部红人收入占比83.2%，尾部红人占比28.2%（较21末+4.8pp），头部红人占比14.4%（较21 末-2.9pp），平台去中心化进程稳步推进。

    加大研发投入，布局区块链，Web 3.0 业务发展前景可期。公司战略布局元宇宙业务，目前已开发出3D 虚拟生活社区“虹宇宙”和自媒体数字藏品工具集“TopHolder 头号藏家”等优质产品，并与创维集团共同成立了合资公司酷天下（重庆）数字科技有限公司，专注于创新业务虚拟数字内容呈现及相关技术的开发和应用，未来Web 3.0 业务发展值得期待。22H1，公司研发费率为4.4%，yoy+0.6pp，qoq+1.3pp。

    盈利预测与投资建议。预计2022-2024 年归母净利润分别为3.5 亿元、4.7亿元、5.7 亿元，对应的PE 分别为43 倍、32 倍、27 倍。考虑到公司是A 股最大的红人运营平台，且背靠新浪，有全国最大的在线社区资源，具备极强的成长性和唯一性，下半年疫情缓解公司业务逐步复苏，维持“买入”评级，建议关注。

    风险提示：行业发展不及预期的风险、宏观经济出现波动的风险。