报告摘要：

    　　事件：公司2022Q 1实现营业收入11.59亿元，同比+36.16%，收入保持稳步增长；实现归母净利润0.93 亿元，同比+12.43%；扣非归母净利润0.98 亿元，同比+17.91%。2022Q1 增速有所放缓主要系疫情影响。费用端，公司2022Q1 费用率为14.67%，同比+2.35pcts，主要是业务规模持续大幅增长、创新业务加大投入所致。

    　　点评：疫情影响下营收稳健盈利稳定，经营现金流快速增长。2022Q1 得益于公司不断巩固自身战略优势，持续为客户提供更优质的服务，疫情影响下依旧保持平台良好商业口碑与高留存率。对应地，公司毛利率为23.16%，对应净利率为7.61%，与去年同期基本保持稳定，公司的盈利能力不断得到验证，彰显了公司平台商业价值。与此同时，随着公司业务增长持续带动销售收入增长，2022Q1 产生经营活动现金流2593.50 万元，相较去年同期增长125.42%。

    　　完善红人经济生态布局，前瞻布局元宇宙业务。公司不断完善红人经济生态，布局以新消费品牌、IRED 红人教育和西五街为代表的探索红人经济产业链创新业务的“红人经济生态圈”，坚守“构建红人新经济的基础设施”战略。同时公司不断发展创新业务，通过IMSOCIAL 红人加速器与TOPKLOUT 克劳锐业务提供创新商业服务。由于加大对创新业务的投入，2022Q1 公司销售费用为8072.42 万元，同比增长50.73%。另外在逐渐到来的web3.0 时代，公司利用自身累积的互联网经验，不断探索新的发展方向，成为元宇宙探索的先驱。公司持续投入大量经费对元宇宙业务进行研发，2022Q1 天下秀研发费用为3577.23 亿元，同比增长34.14%。2021 年公司成功创建3D 虚拟社交软件“虹宇宙”和自媒体数字藏品工具集“TopHolder 头号藏家”。“虹宇宙”自上线内测以来累计预约用户已超过40 万；“TopHolder 头号藏家”已正式接入虹宇宙开放应用平台，并与微博达成战略合作。

    　　投资建议：预计公司2022-2024 年归母净利润为4.51（扣非后净利润预计为5.06 亿，同比+20%）/7.19/9.15 亿元，对应EPS 为0.25/0.40/0.51元，对应PE 为26.72x/16.78x/13.17x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策监管变化风险、市场竞争加剧风险、业务拓展不及预期