本报告导读：

    　　考虑到宏观经济承压、创新研发投入加大，公司业绩短期承压；长远来看，红人营销平台主业有望保持健康增长，休闲零食品牌、元宇宙相关新业务未来可期。

    　　投资要点：

    　　红人经济稳步发展，维持“增持”评级。创新研发投入较大，公司2021年业绩不及预期，考虑到宏观经济承压，我们下调2022-2023 年EPS至0.25/0.37 元（前值为0.34/0.47 元），新增2024 年EPS 0.51 元，维持公司2022 年40X PE，下调目标价至10.02 元，维持“增持”评级。

    　　事件：公司公布2021 年年报，全年实现营业收入45.12 亿元，同比增长47.4%；实现归母净利润3.54 亿元，同比增长19.9%；实现扣非后归母净利润4.2 亿元，同比增长12.7%。

    　　红人生态健康发展，平台撮合效率显著提升。2021 年WEIQ 平台注册红人数达192.1 万，同比增长30.3%，其中职业化红人数达53.5 万，同比增长83.8%，职业化占比同比提升8.1pct 至27.9%，越来越多腰尾部红人培养出成功接单的能力。随着品牌主投放偏好下沉，精准匹配腰尾部红人并迅速处理订单变得更为重要，WEIQ 持续迭代升级以应对这一变化，2021 年品牌主需求转化率同比提升2.5pct 至12.9%。

    　　休闲零食品牌业务高速增长，虹宇宙与TopHolder 未来可期。2021年创新业务实现营收2.2 亿元，同比增长123.6%，毛利率同比提升3.5pct 至22.9%，表现强劲；成本端，货物采购成本同比增长近26 倍至8827 万元，从侧面体现出休闲零食品牌业务爆发性强。此外，虹宇宙自21 年11 月上线内测以来累计预约用户数超40 万，数字藏品工具集TopHolder 丰富UGC 生态建设，有望成为未来增长亮点。

    　　风险提示：政策监管风险，行业竞争加剧，新业务拓展不及预期。