事件：公司2020年实现营收30.6 亿元，同比+54.78%，收入增速连续五年超过50%；实现归母净利润2.95 亿元，同比+14.26%；扣非归母净利润3.73 亿元，同比+47.8%，非经常性损益主要系计提预计负债，公司盈利能力依旧强劲；2021Q1 公司实现营收8.51 亿元，同比+58.73%；实现归母净利润0.83 亿元，同比+48.46%，扣非归母净利润0.83 亿元，同比+48.35%，一季度营收利润均保持强劲增长。

    　　点评：红人经济市场空间广阔，大数据平台商业价值凸显。红人经济市场空间预计2023 年将超6 万亿（据艾瑞咨询），红人价值持续升温；基于KOL 的内容生产传播加速信息分散程度，平台撮合交易价值凸显且相较传统营销模式更具溢价能力。公司通过大数据技术提供品牌精准营销匹配及红人私域流量商业变现，带动公司营收规模同比大幅增长的同时达成高毛利率水平，尤其是2021Q1 毛利率较2020 年回升至23.8%，显著高于同行水平，充分彰显公司平台商业价值。

    　　平台两端匹配效率持续提升，商业生态日趋完善。在商家端，平台活跃商家客户数增长显著且留存率高；全年WEIQ 平台活跃商家客户数达到8,342 个，同比+31.70%（其中品牌客户留存率达77.99%），订单量突破百万达124.7 万笔；此外，公司客户行业分布更加多元，在护肤品、食品饮料、3C 数码、新消费等类目中包括欧莱雅、华为、元气森林等品牌的合作频次及深度持续加强。而在红人端，平台注册红人数累积达147.44 万，入驻WEIQ 平台的MCN 机构数达7,491 家，尤其是腰尾部红人获得收入占比81.4%，持续夯实公司红人生态基石。

    　　创新业务全链条赋能，飞轮效应构建新经济商业生态。公司也持续通过IMSOCIAL 提供红人成长加速赋能，通过克劳锐提供红人价值评估体系，同时不断推出西五街、IRED 红人职业教育等创新性产品，坚守“构建红人新经济的基础设施”战略，打通社交商业数据全链路，创新业务有望持续贡献公司未来业绩新增量。

    　　投资建议：预计公司2021-2022 年归母5.39/7.71/10.59 亿元，EPS 为0.30/0.43/0.59 元，PE 为33.42x/23.34x/17.00x，维持“买入”评级。

    　　风险提示：政策监管变化风险、市场竞争加剧风险、业务拓展不及预期