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天下秀(600556)机构评级研报股票分析报告

 
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天下秀(600556):红人新经济平台持续增长 赋能红人构建健康生态

http://www.chaguwang.cn  机构:广发证券股份有限公司  2021-04-22  查股网机构评级研报

  核心观点:

      事件:天下秀发布 20 财报及 21Q1 季报,2020 年实现营收 30.6 亿元,同增 54.78%;归母净利 2.95 亿元,同增 14.26%;归母扣非净利 3.73亿元,同增 47.8%。非经常性损益中,包含计提预计负债 0.98 亿元。

      单季度来看,20Q4 实现营收 8.36 亿元,同增 37.6%,实现归母扣非净利 1.10 亿元,同增 41.6%。21Q1 实现营收 8.51 亿元,同增 58.7%,环比增长 1.8%;实现归母净利 0.83 亿元,同增 48.46%;实现归母扣非净利 0.83 亿元,同增 48.35%。

      20 财报对业务结构进行重新梳理,主营包括红人营销平台业务(WEIQ以及 SMART,SMART 也是通过 WEIQ 落地)以及红人经济生态链创新业务板块(IMSOCIAL 红人加速器以及克劳锐)等。20 年红人营销平台业务营收 29.6 亿,同增 52.61%,毛利率 23.55%(YoY-4.08pct),毛利率同比略有下滑主要是因为广告主结构变化。红人经济生态链创新业务板块 20 年营收 0.99 亿元,同增 168.05%。业务数据来看,WEIQ20 年全年订单量增至 124.70 万单,同增 27%左右,20 年 WEIQ 对商家客户的需求转化率约为 10%,随着行业职业化红人账号增长以及内容优质化,需求转化率有较大提升空间。订单平均金额从 2019 年的1982 元增至 2375 元,同增 19.8%,红人价值持续提升。

      投资建议:天下秀作为品牌主以及海量分散的 KOL 账号之间的撮合平台,平台价值将凸显,天下秀增长趋势将能持续。我们略调整对公司的盈利预测,预计 21-22 年分别实现归母净利 5.29/7.10 亿元,同比增速分别为 78.9%/34.3%,对应 EPS 分别为 0.29/0.39 元/股。考虑行业增速以及公司的龙头地位,我们给予公司 21 年 45X PE,对应合理价值为 13.16 元/股,维持“买入”评级。

      风险提示。宏观经济不景气广告主预算减少;行业竞争加剧

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