公司从04年开始收缩服装业务，并于05年7月将服装资产整体转让，获得近6亿元资金后，开始倾力打造九龙山旅游度假区的开发，向旅游+地产业务全面转型。

    九龙山在地理位置和自然景观方面拥有相当优势，同时公司高起点地引进了国际知名专业管理公司对高尔夫球会、马球场和游艇俱乐部等配套设施进行管理，在有效规避经营风险的同时，极大地提升了区内房地产项目的开发价值。

    公司已与当地政府签订九龙山项目一期10平方公里开发建设权，并获得1700亩土地储备，预计今明两年土地储备将增至4500亩。房地产规划销售面积约190万平米，预计可实现销售收入160亿元，分5年竣工结算，公司占50.5%的权益比例。

    2004年公司对全部证券投资全额计提坏帐准备，短期投资风险已完全释放。

    预测公司2006-2008年净利润分别为9000万元、2.4亿元和4.1亿元，EPS分别为0.21元0.55元和0.94元。闽发证券投资坏账冲回后，股东权益增加1.42亿元，06年EPS增加为0.33元。

    根据房地产业务NAV值测算以及资产重估结果，我们认为公司股价06年目标价8元；如九龙山项目进展顺利，07年目标价10元。以上估值尚未考虑九龙山旅游项目的收益和价值，如果08年九龙山旅游项目进入盈利期，公司股价还有上升空间。给予"增持"评级。