事件

    公司发布2023 年半年报，上半年实现营业收入27 亿元，yoy -2.06%；归母净利润0.74 亿元，yoy -48.56%；扣非归母净利润0.18 亿元，yoy-58.75%。

    Q2 公司营收14.68 亿元，yoy+5.88%；归母净利润0.45 亿元，yoy -62.23%。

    公司利润下降主要由于应用材料板块原材料上涨导致。

    显示材料业务营收下降，新产品拓展进行时

    23H1 消费电子仍然偏弱，导致显示材料板块收入略有下降。具体看，23H1子公司深圳国显营收17.2 亿元，yoy-2.6%，实现净利润3689.5 万元（对应净利2.1%），yoy+28%。

    此外，持续开发产品拓展新领域，国显科技加速推进AG 玻璃项目，加强车载项目业务拓展力度，车载触控显示模组生产线项目具备量产能力，已进入国内部分主流车企配套供应链；UTG 已完成部分面板厂导入工作。

    新材料新品产能稳步拓展，贡献主要利润

    ①凯盛应材（持股62.6%）实现营收3.35 亿元，yoy-3.7%，净利润1.04 亿元，yoy-10.9%。净利率同比下降2.5 pct。

    ②子公司蚌埠中恒实现营收5.38 亿元，yoy-5.5%，净利润5511 万元，yoy-7.7%，净利率同比下降0.25pct。除了氧化锆市占率维持全球第一外，电子封装材料用球形石英粉市场成功导入日本住友、松下电子等行业龙头企业。

    ③23H1 完成太湖石英100%股权、凯盛基材70%股权的收购，提升5000 吨高纯石英砂产能。天然法制备的光伏石英坩埚用高纯石英砂项目已建成并已批量供货。

    投资建议

    公司在UTG 领域技术优势明显，后续具备较大的国产替代能力。由于下游显示业务目前景气度低迷，我们略微调整盈利预测，预计公司23-25 年归母净利 1.74 /2.50/3.96 亿元（前值1.8/2.6/4.1 亿元），对应PE 56/39/25 倍，维持“买入”评级。

    风险提示：下游市场应用技术迭代变化带来的不确定性风险、UTG 二期产能投放不及预期、UTG 供应大幅增加使得盈利能力不及预期