事件：公司发布2023 年中报。报告期内，公司实现营业收入27.06 亿元，同比-2.06%；实现归母净利润0.74 亿元，同比-48.56%；实现扣非后归母净利润0.18亿元，同比-58.75%；单二季度，公司实现营业收入14.68 亿元，同比+5.88%；实现归母净利润0.45 亿元，同比-62.23%；实现扣非后归母净利润0.36 亿元，同比+30.48%。

    下游需求承压叠加原材料价格上涨，报告期业绩暂时承压：

    报告期， 公司销售毛利率/ 净利率分别达13.37%/4.2% ， 分别同比-3.08pcts/-1.32pcts；销售费用/管理费用/财务费用/研发费用，分别同比+5.76%/+30.46%/-66.13%/-26.56% ， 销售期间费用率达11.30%， 同比-0.43pcts。受应用板块原材料价格上涨及板块下游需求承压影响，公司上半年业绩暂时承压。

    各项国产替代技术科研成果产业化持续突破，完成太湖石英收购：

    报告期，公司完成太湖石英100%股权、凯盛基材70%股权收购工作。太湖石英年产5000 吨高纯石英砂项目市场前景广阔，可与公司合成法制备的高纯石英砂形成产业联动，协作提高公司产品竞争力。合成法制备的高纯二氧化硅主要应用于晶圆用CMP、5G、光伏、半导体及集成电路芯片行业，是具备战略意义的国家科技发展的关键材料，当前公司投资建设的年产5000 吨高纯合成二氧化硅项目正在按计推进建设中。

    电子封装材料用球形石英粉市场需求旺盛，当前公司产品成功导入日本住友、松下电子等行业龙头企业，并正积极扩大产能；矿物提纯制备的光伏石英坩埚用高纯石英砂项目已建成并已批量供货；公司半导体封装用高纯超细球形二氧化硅样品和抛光液已通过国内外客户验证，形成小批量销售。

    报告期内，公司应用材料板块开拓钒锆蓝陶瓷色料、氧化锆用泡沫陶瓷过滤器及汽车刹车片等应用领域，并向行业知名品牌批量供货；优化升级氟化和研磨制备工艺，研发出8.5 代大尺寸 TFT 玻璃用减薄抛光粉，并成功导入市场，子公司凯盛应材亦入选工信部第五批国家级专精特新“小巨人”企业。

    盈利预测、估值与评级：我们看好公司科研创新能力持续突破，引领公司新材料业务持续突破，硬核科技实力带来中长期发展广阔前景，维持公司23-25 年归母净利润预测1.75/2.79/3.73 亿元，维持“增持”评级。

    风险提示：下游需求持续承压，新材料业务放量不及预期。