事件：公司发布2022 年三季报，前三季度实现营业收入36.8 亿元，同降24.0%；归母净利润1.0 亿元，同降27.5%；扣非归母净利润0.5 亿元，同降55.2%。单三季度，公司实现营收10.6 亿元，同降27.6%；归母净利润0.06 亿元，同降90.4%；扣非归母净利润0.03 亿元，同降91.8%。

    　　点评：

    　　毛利率小幅回落，期间费用侵蚀部分利润。报告期内，公司主营的显示材料板块受消费电子产品需求下滑影响，拖累整体营收下滑。但受益于应用材料板块的经营韧性，毛利率整体维持在合理区间。前三季度毛利率为16.2%，同增1.3pct；单Q3 毛利率为15.7%，同降2.0pct。此外由于收入下滑，费用摊销增加，使得期间费用率有所提升，单Q3 销售/管理费用率分别为2.2%/3.6%，同增0.5pct/0.9pct；净利率为2.3%，同降3.9pct。

    　　合成和天然路径互补，期待高纯二氧化硅领域突破。公司年产5000 吨高纯合成二氧化硅项目正在按计划推进中，产品纯度可达6N-7N，产品可用于生产高端半导体器件、N 型硅片坩埚内层材料、石英玻璃管/棒、石英砣等。当前受益下游光伏装机高景气，天然高纯二氧化硅供给短缺，产品价格持续高位。

    　　公司此前已发布公告，托管凯盛集团旗下太湖石英，该公司开发了天然石英矿提纯高纯石英砂技术，中试产品已经顺利向客户供应，正在建设年产5000 吨高纯石英砂项目，产品可用于石英棒、石英管和石英坩埚中层及外层材料。

    　　未来公司天然石英砂与合成石英砂业务有望形成有效互补，将为下游客户提供一站式解决方案，并打破国内高纯石英产业对于境外资源的重度依赖。

    　　盈利预测、估值与评级：公司新材料业务发展潜力十足，极具看点，尤其高纯合成二氧化硅在国内极具稀缺性，目前亦托管集团天然石英砂资产，成长确定性增强。折叠屏手机正处加快推广阶段，我们亦长期看好折叠屏手机发展趋势和公司在国内UTG 领域的领先地位。由于显示材料业务经营承受一定压力，我们下调公司22-24 年EPS 为0.16/0.23/0.37 元（较上次下调46.7%/48.9%/41.2%），维持“增持”评级。

    　　风险提示：UTG 业务市场开拓不及预期，新材料项目研发和建设不及预期，疫情反弹和贸易摩擦风险，资产和信用减值风险，汇率波动风险。